经济、政策、市场主线低预期下，建议坚守业绩准则，布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面，尤其是中报业绩确定性高的板块：1）生物类材料——原料成本下行叠加需求增长的预期，合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年的利润弹性高，建议关注川宁生物、嘉必优、凯赛生物。2）光伏——鉴于高品质坩埚和石英砂的紧缺以及产业链整体价格下行的现状，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，推荐TCL 中环、聚合材料、宇邦新材；海风——广东省2023年全部海上风电项目竞配都已完成启动，风电下半年招标与吊装有望双升，重点关注塔筒桩基领域，推荐泰胜风能、海力风电。3）消费电子——MR 产业链中看好OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商，推荐莱特光电、联瑞新材、菲沃泰，建议关注奥来德；半导体——拜登政府或释放了“延长对三星、SK 海力士、台积电在中国大陆晶圆厂的豁免期”的信号，看好后续海外晶圆厂在华的资本开支边际改善及国内大厂扩产中的国产化导入，重点推荐正帆科技、新莱应材。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（6 月19 日-6 月21 日）下跌1.2%，高于万得全A 指数0.2%的跌幅。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好合成生物学、光伏、海风、消费电子、半导体等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注生物类材料、光伏辅材、消费电子材料、晶圆制造和封测材料、塔筒桩基、线缆高分子材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
生物类材料：看好合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年利润弹性成本方面，中国汇易数据显示2023 年4 月1 日-6 月21 日玉米现货均价相比2023年一季度下降4.1%，百川盈孚数据显示2023 年4 月1 日-6 月15 日玉米淀粉均价相比2023 年一季度上升0.7%、葡萄糖均价下降0.3%；价格方面，博亚和讯数据显示2023 年4 月1 日-6 月25 日缬氨酸均价相比2023 年一季度下降4.2%，Wind 数据显示2023 年4-5 月硫氰酸红霉素、7-ADCA 均价相比2023年一季度上升1.0%、2.7%，6-APA、青霉素工业盐价格持平；出货量方面，二季度相较一季度没有春节的影响，同时相关下游景气度维持叠加新产能、新产品落地带来销量环比增长。综上，我们预计相关合成生物学公司的产品利润稳定且销量增长，看好二季度业绩的高确定性，同时随着新产品逐步放量，看好相关公司下半年的利润弹性。建议关注川宁生物、嘉必优、凯赛生物。
新能源&电力材料：风电下半年招标与吊装有望双升；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。
6 月20 日，国家能源局发布1-5 月份全国电力工业统计数据。截至5 月底，全国累计发电装机容量约26.7 亿千瓦，同比增长10.3%。其中，太阳能发电装机容量约4.5 亿千瓦，同比增长38.4%；风电装机容量约3.8 亿千瓦，同比增长 12.7%。1-5 月份，全国风电新增发电装机容量1636 万千瓦，同比增长554 万千瓦，同比增长51.2%。
光伏材料方面：高品质坩埚和石英砂的紧缺仍在持续，提前锁定上游石英砂的硅片龙头有望凭借成本优势拉开价差，推荐TCL 中环。光伏辅材方面，我们建议关注在产业链整体价格下行后，具备技术迭代逻辑带来盈利溢价，同时自身供需整体偏紧格局稳定的板块，如银浆、焊带等环节，推荐聚和材料、宇邦新材。
海风招标方面，6 月22 日，汕尾市发改局发布汕尾市2023 年国管海域海上风电项目竞争性配置公告。公告显示，本次竞配范围为粤东海上风电场址4 个，共400 万千瓦。汕尾市海上风电竞配中既包括省管海域，又包括国管海域。此前，汕尾市已经发布了150 万千瓦省管海域项目竞争配置工作公告。截至目前，广东省2023 年全部海上风电项目竞配都已完成启动。
风电材料方面：从季节性因素看，风电材料及零部件的高交付有望在二三季度持续演绎。近期风电零部件主要原材料价格处于下跌周期，考虑到风电零部件定价周期多以年度为单位，有望带来利润弹性。随着二季度行业逐渐进入交付期，旺季催化下继续看好风电材料和零部件板块的机会，建议关注有望实现量利齐升的绝缘材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节：
1）塔筒桩基：具备产能区域配套能力与码头资源，海风和出口占比较高的标的，推荐泰胜风能、海力风电；
2）线缆材料：高压陆缆以及海缆拉动需求，且尚未实现完全国产化的绝缘材料和屏蔽材料，推荐万马股份，建议关注联科科技；3）叶片：风机大型化趋势下率先完成产能迭代和稳定交付的龙头，推荐时代新材、濮阳惠成、中复神鹰；
4）海底电缆：近期国内外海缆项目进程加速，招标和交付回暖带来行业供需结构好转，二线企业有望将产能转化为订单实现交付，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。在出海及高压产品上优势突出的一线企业也有望直接受益，推荐东方电缆、中天科技。
消费电子&半导体新材料：看好苹果新品提振下MR 产业链及固有优质材料供应商；看好海外晶圆厂在华的资本开支边际改善及国内大厂扩产中的国产化导入，以及AI 主线相关的产业链
消费电子材料方面：Apple Vision Pro 是苹果2023 年6 月6 日WWDC 开发者大会的最大热点，VR/MR/AR 等相关产业链的关注度有望持续上升，同时消费电子板块也有望被提振。重点关注：1）MR 产业链高价值量环节，如显示及摄像头模组，以Micro-OLED 上游发光材料莱特光电（硅基OLED 材料）、奥来德（硅基OLED 材料）为代表，以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份；2）优质的供应商：以PCB 行业的联瑞新材（球形硅微粉）为代表、电子防护行业的菲沃泰（PECVD 薄膜）为代表。
半导体材料方面：1）6 月13 日，据《华尔街日报》报道，美国商务部负责工业和安全事务的副部长艾伦·埃斯特维兹上周表示“拜登政府打算延长豁免，允许韩国和中国台湾地区半导体制造商保持在中国大陆业务”。2022 年10 月7 日，美国出台了新的对华半导体出口管制政策，限制位于中国大陆的晶圆制造厂商获取16/14nm 及以下先进逻辑制程芯片、128 层NAND 闪存芯片、18nm 半间距 或更小的DRAM 内存芯片所需的制造设备的能力，其中包括三星、SK 海力士等外资企业在中国大陆的晶圆厂，尽管随后三星、SK 海力士均获得了美国商务一年豁免期的许可，但一年后是否能顺利延长豁免许可仍是一个问题。我们认为艾伦·埃斯特维兹或传递了“拜登政府将延长对三星、SK 海力士、台积电在中国大陆晶圆厂的豁免期”的信号。2）6 月17 日，中芯集成三期12 英寸中试线量产，第10000 片晶圆下线。3）6 月23 日，据钜亨网消息，为提升芯片商在美国扩大投资的意愿，美国商务部宣布扩大芯片法案的补贴范围，为芯片商提供设备、化学原料的企业均有资格提出补贴申请，补贴申请或将从秋季开始。
在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线。从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条，我们认为若拜登政府延长海外晶圆厂在大陆的豁免期，海外晶圆厂在华资本将会边际改善，同时催化扩产中的国内大厂的国产化导入，设备零部件材料及半导体材料有望先后迎接放量机会，重点推荐正帆科技（设备+材料）、新莱应材（零部件）。远期看，景气周期或将由新技术创造的新需求驱动，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求预计将向上游传导，重点推荐雅克科技（前驱体）、华特气体（特气），建议关注华海诚科（封装材料）。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）看好合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年的利润弹性。
2）看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节；广东省2023 年全部海上风电项目竞配都已完成启动，风电下半年招标与吊装有望双升。3）①消费电子材料方面：看好MR 产业链及固有优质材料供应商；②半导体材料方面：看好海外晶圆厂在华的资本开支边际改善及国内大厂扩产中的国产化导入，以及AI 主线相关的产业链。建议聚焦以下主线：1）生物类材料：建议关注川宁生物、嘉必优、凯赛生物。2）新能源&电力材料：①光伏材料方面：推荐硅片领域TCL中环，银浆领域聚和材料及焊带领域宇邦新材；②风电材料方面：推荐泰胜风能（塔筒桩基）、海力风电（塔筒桩基）、万马股份（绝缘材料）、时代新材（叶片材料）、濮阳惠成（叶片材料）、中复神鹰（叶片材料）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）、中天科技（海缆），建议关注联科科技、起帆电缆。
3）消费电子&半导体新材料：①消费电子材料：推荐莱特光电（OLED 终端材料）、联瑞新材（粉体填料），建议关注奥来德（硅基OLED 材料）以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份。②半导体材料：推荐正帆科技（设备+材料）、新莱应材（零部件）、雅克科技（前驱体）、华特气体（特气），建议关注华海诚科（封装材料）。
