一季度风电装机市场高景气，伴随二季度行业逐渐进入交付期，我们继续看好旺季催化下风电材料和零部件板块的机会，重点关注有望实现量利齐升的线缆材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节：1）线缆材料：高压陆缆以及海缆拉动需求，且尚未实现完全国产化的绝缘材料和屏蔽材料，推荐万马股份，建议关注联科科技；2）塔筒桩基：具备产能区域配套能力与码头资源，海风和出口占比较高的标的，推荐泰胜风能，建议关注海力风电；3）叶片：风机大型化趋势下率先完成产能迭代和稳定交付的龙头，推荐时代新材、濮阳惠成。4）海底电缆：招标和交付回暖带来行业供需结构好转，二线企业有望将产能转化为订单实现交付，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年有新增产能落地的一线企业也有望直接受益，推荐东方电缆、中天科技。

一季度高景气度已兑现，继续看好二季度风电材料零部件量利齐升的机会。根据招标信息网，2023 年一季度全国风电设备公开招标市场新增26.5GW，同比增长7.3%；其中陆上新增招标容量24.9GW，海上新增招标容量1.6GW。从装机维度分析，国家能源局统计2023 年3 月全国风电累计装机容量4.56GW，同比大幅增加110%。一季度全国新增风电装机10.4GW，较去年同期增长2.5GW，同比增长32%。季节性因素看，高交付有望在二三季度持续演绎。我们预计2023年国内风电装机有望高增到80GW。近期风电零部件主要原材料价格处于下跌周期，考虑到风电零部件定价周期多以年度为单位，有望来带利润弹性。随着二季度行业逐渐进入交付期，旺季催化下继续看好风电材料和零部件板块的机会，建议关注有望实现量利齐升的绝缘材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节。

线缆材料：高压绝缘材料供需紧张，国产化进程有望持续推进。绝缘材料和屏蔽材料是电缆产业链中具备核心技术，并且尚未实现完全国产化的环节。目前110kV/220kV 及以上的高压电缆料大部分市场份额被国外厂商垄断，国内仅少数公司具备生产能力。考虑到高压陆缆和海缆行业的迅速成长与核心材料国产化需要，绝缘材料和屏蔽材料的需求预计将迎来高速增长，一季度高景气度正持续兑现，推荐绝缘材料龙头万马股份，建议关注屏蔽料导电炭黑龙头联科科技。

塔筒桩基：一季度业绩已兑现，看好旺季交付期带来的量利弹性。受益风电大型化下陆上风电装机增长，以及海上风电项目水深增加，塔筒桩基需求有望持续增长。产能区域配套能力和码头资源成为决定桩基厂商竞争力强弱的关键因素。

行业一季度排单情况基本实现交付，出货增速处于风电行业高水平，整体提价趋势明确，部分确认收入可能传导到二季度显现，但吨净利维度已出现明显环比好转。推荐在手订单饱满，部分区域存在提价预期，海风和出口占比较高的标的，推荐泰胜风能，建议关注海力风电。

叶片：大叶型迭代带来行业格局重塑，看好领先完成产能布局的叶片龙头。据CWEA 统计，2021 年至2022 年风电单机容量从3.1MW 提升至4.3MW，同比增长37.9%，风机大型化节奏明显加速。响应风机大型化趋势，大叶型产能落地后头部厂商订单饱满，叶片板块量利提升趋势明确，同时对部分厂商市场份额挤压，带来行业格局重塑。看好领先行业完成大叶片产能布局，订单情况饱和，行业紧缺状态下盈利能力和市占率均有望明显提升的叶片龙头，推荐时代新材；叶片材料方面，看好充分受益风电装机量提升及叶片大型化后拉挤梁对酸酐需求的快速增长，推荐风电叶片固化剂龙头企业濮阳惠成。

海底电缆：远海化趋势明确，海风回暖下看好具备属地资源的二线龙头。随着去年海缆中标项目的交付以及今年以来新中标规模增速加快，今年海缆行业交付量有望高增。在行业需求空间的持续扩容背景下，二线企业有望将目前较为充裕的产能逐步转化为高毛利海缆订单，海缆业绩弹性有望得到释放。推荐在手订单交付确定性高，具备完善技术储备及历史业绩的二线企业，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。同时，在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年有新增产能落地的一线企业有望直接受益，推荐东方电缆、中天科技。

风险因素：海上风电新增装机不及预期；深远海化进度不及预期；招标价格不及预期；行业竞争加剧；线缆材料国产化进展不及预期。

投资策略。一季度风电装机市场高景气，伴随二季度行业逐渐进入交付期，我们继续看好旺季催化下风电材料和零部件板块的机会，重点关注受益国产替代、供需紧张，有望实现量利齐升的线缆材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节。重点推荐万马股份（绝缘材料）、泰胜风能（塔筒桩基）、时代新材（叶片）、濮阳惠成（叶片固化剂）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）、中天科技（海缆），建议关注联科科技（屏蔽料导电炭黑）、海力风电（塔筒桩基）、起帆电缆（海缆）。