事件：公司发布2023 年第一季度报告，实现营业收入104.00 亿元，同比+4.16%；毛利率5.29%，同比-0.33pct，环比-0.62pct；归母净利润0.39 亿元，同比+2.85%；归母扣非净利润0.35 亿元，同比+51.95%。

攻坚电力行业，开拓新能源市场：2022 年内公司取得电力行业排产合同24.2 亿元，中标量及合作规模稳居行业前列 ，成功中标中冶赛迪两年度框架7 亿元，与重点战略客户签订年度框架。新能源项目部组建四个月时间内取得2.3 亿元订单，成功开发明阳风电、中车风电等多家新客户，中标数个千万级新能源光伏项目。

高毛利专项市场取得行业认可，增量可期： 2022 年内公司取得装备线缆排产订单5.71 亿元；核电市场成为国电投核电供应链唯一电缆企业成员；航空航天市场成功服务ARJ21、C919、AG600 等机型。公司航空线缆EWIS 技术全国领先，航空航天电缆系已获得中国商飞等企业的认证。公司2022 年增资控股沈飞线束，推进布局相关线缆产品。

董事会重组调整营销政策，全方位优化财务水平：2022 年围绕正向激励调整营销政策，7 月份新签合同高达19 亿元，并为下一年储备合同 52 亿元；瘦身健体推动资产处置，成本管控实现节本降耗，资金管控压降财务费用，在外货款占比同比下降超4%，2023 年底实现回笼15.3 亿元，现金流情况持续改善，在外货款风险不断降低。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入 443.0/444.5 /453.2 亿元，归母净利润4.51/6.16/8.25 亿元，对应PE 分别为 14.9/10.9/8.2 倍，维持“增持”评级。

风险提示：上游原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险。