在当前市场活跃度仍居高位的前提下，基于业绩、估值和催化这三个维度，我们建议围绕三个方向进行布局：1）半导体——远期看AI 需求向上传导，短期看晶圆厂扩产提供放量机会，围绕外国“卡脖子”问题，国产替代与自主可控仍是该产业长期主线，因而半导体材料产业链上部分公司的估值水平料将进一步提升，叠加大基金二期投资的催化，我们继续着重推荐该板块，重点关注硅片领域TCL 中环、有研硅、沪硅产业。2）光伏——鉴于高品质坩埚和石英砂的紧缺以及产业链整体价格下行的现状，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，推荐TCL 中环、聚合材料、宇邦新材。3）海风——二季度风电装机旺季的高需求有望带来海风零部件需求放量，建议关注竞争格局好且有技术迭代的龙头标的，推荐叶片材料领域濮阳惠成、时代新材，建议关注绝缘材料领域万马股份。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（4 月10 日-4 月14 日）下跌0.7%，高于万得全A 指数0.5%的跌幅，市场活跃度仍居高位，但科创指数回撤较大。
我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好半导体、光伏、海风等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注半导体材料、光伏辅材、叶片材料、绝缘材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
半导体新材料：看好半导体产业链国产替代的持续演绎。
1）3 月22 日，据彭博社报道，美国政府将针对申请《芯片与科学法案》配套的500 多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制，其中包括限制在中国大陆发展的规定。2）3 月23 日，日本政府发布消息称，2019 年实施的3 种半导体相关原材料对韩出口管制强化措施已解除，双方同意早日重启外交和防务对话，建立经济安全协商机制、加强半导体等重要商品的供应链等。3）3 月28 日，商务部部长王文涛会见荷兰ASML 全球总裁温宁克，强调希望ASML 坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作做出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链共同稳定。4）3 月31 日，芯东西消息称，日本政府将修订外汇与外贸法相关法令，拟对用于芯片制造的六大类23 项先进芯片制造设备追加出口管制。5）4 月16日，第8 期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加快构建新发展格局 把握未来发展主动权》，文章强调要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。而当前在半导体领域，“卡脖子”问题仍然存在，设备、零部件、材料仍大量依赖进口。
根据SEMI 数据及对2022 年的预测，2021、2022 年全球半导体材料销售额分别为643、698 亿美元，其中晶圆制造材料市场分别为404、451 亿美元，同时半导体制造设备的全球销售额将从2021 年的1026 亿美元增长5%至2022 年的新高1076 亿美元；从地区来看，2021 年中国大陆积极建厂，半导体材料市场销售额119 亿美元，增长21.9%，超越韩国位列全球第二。从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条。远期看，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将向上游传导。中短期看，国内晶圆 厂中芯国际、长鑫、芯恩、积塔、粤芯等招标将陆续启动或持续推进。在国产替代趋势下，设备零部件材料及半导体材料有望先后迎接放量机会。
在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业的长期主线。国内先进制程新建产能受限程度较大，而成熟制程的扩产当前看预期有所好转，硅片、特气、光刻胶、CMP 材料、湿电子化学品、靶材、零部件材料等半导体材料国产替代加速，细分材料龙头验证导入及产品放量速度有望大幅加快。具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。重点推荐TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶+特气）、正帆科技（设备+材料）、华特气体（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件材料）、神工股份（零部件材料），建议关注有研硅、凯美特气、雅克科技、彤程新材、江丰电子、晶瑞电材、江化微。
新能源&电力材料：看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节；看好二季度风电的装机旺季高需求，建议关注叶片、绝缘、塔筒桩基、海缆及碳纤维材料。
4 月16 日，G7 联合公报强调加快淘汰未减排化石燃料的承诺，最迟在2050 年实现能源系统的净零排放。在各国现有目标的基础上，承诺到2030 年将海上风电装机容量集体增加到150GW，将太阳能光伏装机容量集体增加到1TW 以上。
光伏材料方面：高品质坩埚和石英砂的紧缺仍在持续，提前锁定上游石英砂的硅片龙头有望凭借成本优势拉开价差，推荐TCL 中环。光伏辅材方面，我们建议关注在产业链整体价格下行后，具备技术迭代逻辑带来盈利溢价，同时自身供需整体偏紧格局稳定的板块，如银浆、焊带等环节，推荐聚和材料、宇邦新材。
风电材料方面：我们建议围绕五个方向布局风：
1）叶片：经过去年下半年模具调试后，目前头部企业率先突破大叶型生产约束。
目前大叶型产品仍然处于紧缺状态，我们预计今年行业盈利水平将迎来提升，同时行业高交付也有望带来头部公司明显量增，推荐濮阳惠成、时代新材。
2）绝缘材料：在高压用线缆高分子材料领域技术及市占率领先，受益于国产化替代加速的企业，建议关注万马股份。
3）塔筒桩基：推荐在手订单饱满，部分区域存在提价预期，海风产品占比较高的标的，建议关注泰胜风能、海力风电。
4）海缆：在手订单交付确定性高，同时具备完善技术储备及历史业绩，在年度维度有望受益行业高景气带来充分业绩弹性的二线企业，建议关注起帆电缆、宝胜股份。受益行业整体供需格局明显好转，在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年有新增产能落地的一线企业，估值已经基本到合理区间的龙头，推荐东方电缆、中天科技。
5）碳纤维：风电装机复苏的预期或将弥补该领域碳纤维低价竞争的负面影响，相关碳纤维企业的盈利弹性或因“量”的放大而走高，预计具有成本优势的供应商将更具竞争力，建议关注T700-12K 碳纤维龙头中复神鹰、原丝龙头吉林碳谷谷。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）习近平主席在《求是》发表的《加快构建新发展格局 把握未来发展主动权》文章指出，要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。
在半导体产业链遭到外部限制的大背景下，国产替代与自主可控将是长期主线，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。2）G7 联合公报承诺到2030 年将海上风电装机容量集体增加到150GW，将太阳能光伏装机容量集体增加到1TW 以上，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，预期二季度风电装机旺季的高需求带来海风零部件需求释放。建议 聚焦以下主线：1）半导体新材料：重点推荐TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶+特气）、正帆科技（设备+材料）、华特气体（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件材料）、神工股份（零部件材料），建议关注有研硅、凯美特气、雅克科技、彤程新材、江丰电子、晶瑞电材、江化微。2）新能源&电力材料：①光伏材料方面：推荐硅片领域TCL 中环，银浆领域聚和材料及焊带领域宇邦新材；②风电材料方面：叶片领域推荐濮阳惠成、时代新材；绝缘材料领域建议关注万马股份；塔筒桩基领域关注泰胜风能、海力风电；海缆领域建议关注二线企业起帆电缆、宝胜股份，推荐一线企业东方电缆、中天科技；碳纤维领域关注中复神鹰和原丝龙头吉林碳谷。
