行业近况

统计局公告1-12 月城镇固定资产投资数据。

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投资：12 月固定资产投资（不含农户）同比+2.2%，增速环比-0.1ppt。

基建：12 月同比+7.4%，增速环比-2.3ppt。分项看，11 月电热燃水投资同比+25.5%，增速环比+5.0ppt；交通投资同比-3.5%，增速环比-3.4ppt；市政投资同比+6.0%，增速环比-6.2ppt，其中，公共设施管理同比-4.8%，增速环比-1.4ppt；广义市政投资中教育同比+4.4%，增速环比+9.5ppt。

地产：12 月同比-13.3%，增速环比-1.8ppt。12 月房屋新开工面积同比-16.9%（11 月为-26.5%），房屋竣工面积同比-26.0%（11 月为-39.0%）。

制造业：12 月同比+8.3%，增速环比-1.0ppt。12 月制造业投资环比小幅回落但仍有支撑，食品加工业、金属冶炼和加工业、设备制造业同比增速居前，建议关注其为房建工程、钢结构制造及施工企业等提供的需求情况。

产业链数据：重卡销量快速增长，水泥需求降幅明显收窄。

重卡与挖掘机：12 月重卡销量8.42 万辆，同比+61.6%；国内挖掘机销量0.93 万台，同比+22.1%，挖掘机利用小时数108.0 小时，同比+19.5%。

建材产业链：12 月水泥产量1.55 亿吨，同比-2.0%（11 月为-10.7%）；粗钢产量0.76 亿吨，同比+11.8%。我们认为后续随着专项债等资金落地，财政力度扩大，实物工作量有望逐步恢复。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。重申对建筑央企的推荐，看好国企改革背景下的优质建筑央企如中国建筑、中国中冶，以及积极孵化新质生产力的中国建筑国际、中国建筑兴业。建议关注深耕出海的专业工程企业中材国际。

风险

需求复苏不及预期，资金到位情况不及预期。