行业近况

统计局公告1-10 月城镇固定资产投资数据。

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投资：10 月固定资产投资（不含农户）同比+3.4%，增速环比持平。

广义基建：10 月同比+10.0%，增速环比-7.5ppt。分项看，10 月电热燃水投资同比+19.6%，增速环比-12.2ppt；交通投资同比+7.7%，增速环比-6.0ppt；市政投资同比+5.8%，增速环比-6.9ppt，其中，公共设施管理同比-2.5%，增速环比-6.4ppt；广义市政投资中教育同比-7.5%，增速环比-8.2ppt。

地产：10 月同比-12.3%，增速环比-3.0ppt。10 月房屋新开工面积同比-26.6%（9 月为-20.0%），房屋竣工面积同比-19.7%（9 月为-31.3%）。

制造业：10 月同比+10.0%，增速环比+0.3ppt。10 月制造业延续支撑，食品加工制造业、化学制造业、纺织业、金属加工制品业增速居前，建议关注其为房建工程、钢结构制造及施工企业等提供的需求情况。

产业链数据：挖掘机销量保持快速增长，水泥需求降幅收窄

重卡与挖掘机：10 月重卡销量6.30 万辆，同比-22.3%；国内挖掘机销量0.83 万台，同比+21.6%，挖掘机利用小时数105.3 小时，同比+4.3%。

建材产业链：10 月水泥产量1.75 亿吨，同比-7.9%（9 月为-10.3%）；粗钢产量0.82 亿吨，同比+2.9%。我们认为后续随着专项债等资金落地，财政力度扩大，实物工作量有望逐步恢复。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。重申对建筑央企的推荐，看好国企改革背景下的优质建筑央企如中国建筑、中国中冶，以及积极孵化新质生产力的中国建筑国际、中国建筑兴业。建议关注下游需求景气度较高的鸿路钢构、宏信建发、海南华铁以及深耕出海的专业工程企业中材国际。

风险

需求复苏不及预期，资金到位情况不及预期。