事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营收 317.31 亿元，同比增长 0.7%；实现归母净利润 20.6 亿元，同比增长 2.9%。

业绩如期稳健提升。2024Q1-3，公司实现营收317.31亿元，同比增长0.7%；实现归母净利润 20.6 亿元，同比增长 2.9%；实现扣非净利润 20.51 亿元，同比增长 2.21%。公司实现经营活动现金净流量-2.6亿元，同比多流出2.46亿元。公司应收账款为 115.26 亿元，同比增加 10.57 亿元。

毛利率有所提高，资产负债率下降。2024Q1-3，公司毛利率为 18.86%，同比提高0.24pct；净利率为6.85%，同比下降0.03pct。期间费用率为10.41%，同比提高0.55pct。销售费用率为1.15%，同比降低0.01pct。管理费用率为4.78%，同比提高 0.6pct。财务费用率为 0.88%，同比提高 0.41pct。研发费用率为 3.61%，同比下降 0.44pct。摊薄 ROE为 10.17%，同比下降 0.86pct。

公司资产负债率为 61.04%，同比下降 0.78pct。

新签合同稳中有升，矿山运维新签合同高增长。2024年1-9月，公司新签合同 527.88 亿元，同比增长 1%。其中，工程技术服务新签合同336.25 亿元，同比下降 6%；高端装备制造新签合同 49.85 亿元，同比下降 7%；其他业务新签合同10.57亿元，同比下降31%。生产运营服务新签合同131.2亿元，同比增长 36%。生产运营服务中的矿山运维新签合同 81.91 亿元，同比增长45%；水泥运维新签合同 20.82 亿元，同比增长 4%。境内业务新签合同 225.84亿元，同比下降 5%，生产运营服务新签合同增速较快；境外新签合同 302.04亿元，同比增长 6%，高端装备制造新签合同增速较快。公司累计在海外 89个国家和地区承接了 347 条生产线，水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续 16 年保持世界第一。公司坚定不移执行国际化发展战略，充分利用国际国内两个市场、两种资源，未来发展潜力大。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为 32.15/37.43/42.82亿元，同比+10.27%/+16.41%/+14.40%，对应P/E为8.43/7.24/6.33倍。维持“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。