事件描述

内蒙一机公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为47.88亿元，同比减少21.57%；归母净利润为2.64 亿元，同比减少39.28%；扣非后归母净利润为2.62 亿元，同比减少39.15%；负债合计92.52 亿元，同比减少5.89%；货币资金42.51 亿元，同比增长129.04%；应收账款15.37 亿元，同比减少5.58%；存货29.08 亿元，同比减少12.84%。

事件点评

部分重要合同在下半年履约，导致营收短期承压。2024 年上半年，由于公司部分重要合同在下半年履约，导致公司营收同比下降21.57%。公司持续推动提质增效，强化预算刚性约束，管理费用同比减少11.91%。公司不断布局战略新兴产业，大力推动公司研发投入，2024 年上半年研发费用同比增长8.71%。

统筹抓好内装外贸订货。公司是我国重要的主战坦克和8×8 轮式装甲车研发制造基地，是中国军工地面突击装备的总装企业，承担“链长”重要职责，面对体系化、智能化、信息化的武器装备发展新需求，公司将承担我国新一代坦克等装备的持续换装需求。俄乌、巴以冲突等地缘政治冲突加剧，导致全球军费开支激增，也推动了全球军贸市场格局的重塑，公司的VT4、VT5、VN1、VP11 等多型新产品先后完成研制定型并实现批量出口，实现了军贸产品升级换代，面对俄乌冲突和部分国家地区需求增加的机遇，公司加大营销推广力度，影响力不断扩大，外贸业绩有望持续提升。

投资建议

我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.51\0.56\0.62，对应公司8 月21 日收盘价7.41 元，2024-2026 年PE 分别为14. 5\13.3\11.9，维持“增持-A”评级。

风险提示

外贸交付不及预期；内需订单不及预期。