事件描述

内蒙一机公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司营业收入为61.05亿元，同比减少14.11%；归母净利润为4.34 亿元，同比增长1.21%；扣非后归母净利润为4.30 亿元，同比增长5.25%；负债合计98.30 亿元，同比减少31.52%；货币资金18.56 亿元，同比减少38.02%；应收账款16.28 亿元，同比增长4.50%；存货33.36 亿元，同比减少24.18%。

事件点评

推动外贸实现新突破。军品方面，俄乌冲突发生后，美国为代表的北约和俄罗斯产能大量消耗，战后也需要首先补库存，军贸出口能力将会在一个时期内减弱，公司加大VT4、VT5、VN1、VN20、VP11 等军贸产品推介力度，不断拓展新领域新业务，把握机遇期，有望获取更多订单。民品方面，新争取到澳大利亚220 辆铝合金粮食漏斗车订货，创澳洲市场新高，争取到印尼铁路公司4 年备件配套合同、孟加拉棚车车体等多项外贸合同。

盈利水平有所提升，销售费用同比增长43.21%主要因为铁路监造费用同比增加。2023 年上半年毛利率同比提升1.44 个百分点达到10.97%，净利率同比提升1.09 个百分点达到7.14%，盈利水平有所提升。

投资建议

我们下调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.51\0.56\0.63，对应公司8 月24 日收盘价8.82 元，2023-2025 年PE 分别为17.4\15.7\14.0，维持“增持-A”评级。

风险提示

新型号装备列装不及预期；外贸需求不及预期。