事件描述

内蒙一机公司发布2022 年报及2023 年一季报。2022 年公司营业收入为143.49 亿元，同比增长3.85%；归母净利润为8.23 亿元，同比增长10.27%；扣非后归母净利润为7.95 亿元，同比增长15.34%；负债合计122.88 亿元，同比减少41.92%；货币资金46.76 亿元，同比减少53.71%；应收账款11.49亿元，同比增长68.26%；存货34.94 亿元，同比减少12.05%。2023 年一季度，公司营业收入为25.93 亿元，同比减少7.52%；归母净利润为2.14 亿元，同比增长3.75%；扣非后归母净利润为2.14 亿元，同比增长4.21%.负债合计127.52 亿元，同比减少31.12%；货币资金48.29 亿元，同比减少28.45%；应收账款11.76 亿元，同比增长34.50%；存货30.68 亿元，同比减少23.66%。

事件点评

我国唯一的集主战坦克、轮式步兵战车、中口径火炮于一体的特种地面装备研制生产整机企业。公司主要研制生产履带、轮式、火炮等系列产品，其中履带装备涵盖各型主战坦克，轮式装备涵盖全系列轮式战车，火炮装备包括中口径自行突击炮、自行榴弹炮等新型火炮，是我军地面装备的先锋，同时军贸实现跨越式发展，VT4 坦克等成为国际市场的“宠儿”。

外贸市场需求充足。公司加大VT4、VT5、VN1、VN20、VP11 等军贸产品推介力度，在巩固目标用户基础上，已扩展到中东、非洲十多个国家。

俄乌冲突发生后，美国为代表的北约将武器装备大量援助乌克兰，俄罗斯装备主要满足自身需求，军贸出口能力减弱，战后装备生产的首要目标也是补齐消耗，我国与美国尤其是俄罗斯军贸出口国重合度较高，将会在一个时期内迎来国际军贸市场的难得机遇。

加大研发投入，突破关键核心技术，保持技术领先地位。2022 年公司研发费用同比增长36.81%达到5.78 亿元，公司不断突破关键核心技术，形成科研成果，培育新的经济增长点，加快实现产品转型升级和产业化，保持了技术领先地位。

投资建议

预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.57\0.67\0.80，对应公司4 月24日收盘价9.46 元，2023-2025 年PE 分别为16.7\14.2\11.8，首次给予“增持-A”评级。

风险提示

新型号装备列装不及预期；外贸需求不及预期。