事件：10 月24 日晚，生态环境部正式发布温室气体自愿减排项目的首批项目方法学，包含造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造四个领域。我们判断目前时点离CCER 申请放开仍待审定与核查机构（即”裁判员”）的公布，以及标准性文件的下发；23 年9 月份后政策密集发布，放开有望加速。

首批方法学高标准严要求，从适用范围看可供开发CCER 量有限：本次方法学综合考虑了我国相关产业政策要求和绿色低碳技术发展趋势，有助于产生国际公认的高质量碳信用，具体适用范围及应用规模如下：造林碳汇方法学适用于乔木、竹子和灌木荒地造林；2013-2022 年，我国累计新增造林6343 万公顷（含经济林）。考虑到经济林不符合该方法学，且已加入其他减排机制如VCS、GS 的林业碳汇项目不可再重复申请CCER（需满足“唯一性“原则），故实际可供开发量有限。并网光热发电方法学适用于独立的并网光热发电项目以及“光热+”一体化项目中的并网光热发电部分；截至22 末，我国实现光热发电示范项目并网55 万千瓦，力争“十四五“全国光热发电每年新增开工规模达到300 万千瓦。

并网海上风力发电方法学适用于离岸30 公里以外，或者水深大于30 米的并网海上风力发电项目；截至22 年末，我国海上风电累计装机量为3051 万千瓦。

红树林营造方法学适用于在无植被潮滩和退养的养殖塘等适宜红树林生长的区域人工种植红树林项目；2000 年至2022 年，我国红树林增量为7200 公顷，国家林草局预计到2025 年，新增红树林面积9050 公顷。

现有方法学难以满足CCER 市场需求，静待后续方法学公布：我国碳市场纳入八大排碳行业后约覆盖80 亿吨年排放量，CCER 可抵消5%的履约量，即其理论年需求上限为4.0 亿吨。现有CCER 市场存量或不足1000 余吨，结合CCER暂停前曾有200 个方法学分12 批放出，我们判断后续仍将有大量符合标准的方法学分批次公布。生态环境部将加强对各单位编制方法学建议的规范和引导，畅通方法学建议反映渠道，常态化开展方法学的评估、遴选工作，按照“成熟一个，发布一个”的原则，逐步扩大自愿减排交易市场支持领域。

政策放开告一段落，中期看碳价：碳配额价格年内已上涨45%。10 月20日，全国碳市场CEA 挂牌协议收盘报价81.67 元/吨，已连续7 个交易日站上80元/吨关口，2022 年全国碳市场碳配额交易均价为55.30 元/吨，以此为基准计算23 年我国碳配额价格已上涨45%。随着纳入行业增加&总量缩紧&引入配额分配有偿拍卖，市场价格发现机制将渐强；叠加我国与海外碳价的价差较高，我们预计国内碳价仍有可观上行空间。

投资建议：推荐重点布局林业碳汇的岳阳林纸，公司为文化纸领军央企，依托碳汇开发的专业平台——湖南森海碳汇，依托自有林地资源，储备碳信用，开展碳汇业务，谋划碳金融。公司已奠定林业碳汇开发龙头地位，截至23H1 公司碳汇项目布局拓展至12 个省市，签订正式开发合同面积3,828 万亩，公司预计25 年签约林业碳汇 5,000 万亩。林业碳汇作为被明确纳入的项目，CCER 重启将打开盈利弹性。建议关注深度布局林业碳汇的福建金森、永安林业、东珠生态。

风险提示：后续方法学发布进度不及预期，碳汇项目审批进度不及预期。