申万农业重点覆盖的上市公司2013 年三季报净利润整体同比下滑21.4%,较中报下滑幅度略有收窄。其中,三季度单季净利润增长1.3%。具体子行业情况: 动物保健行业重点公司前三季度净利润同比增长 29%,维持稳定增长。农产品加工子行业盈利情况同比改善较为显著。此外,由于产品价格下跌(种植业)、成本上升(畜禽饲料行业)、部分地区异常天气(水产饲料)等原因,农业大部分子行业景气程度依然一般,但自下而上看,通威股份等少数公司仍实现了超过行业平均增速的“超额增长”。

投资建议:看好业绩恢复性增长的公司。近期,我们除了持续看好:金宇集团、登海种业、大北农、亚盛集团、瑞普生物、隆平高科等成长型公司外,建议投资者在回调中逐步增持四季度起业绩环比好转的上市公司,推荐:新希望、圣农发展、海大集团等。此外,关注三中全会对土地流转改革内容的讨论,及相关支农、惠农政策出台所带来的主题性投资机会。

畜禽养殖:畜禽产品价格近期或再次季节性上涨,养殖利润将有所恢复。生猪:4 日全国各省商品肥猪平均价格为 7.86 元/斤,较上周(10月27日 )下 跌0.25%,周环比跌幅开始收窄。近期,华南部分地区开始腌制腊肉,刺激猪肉消费季节性上升,在元旦、春节消费旺季前,我们预计猪价将止跌回升。但由于供给充裕,生猪、能繁母猪存栏数量仍然居高不下(9 月生猪及能繁母猪存栏分别为46483 和5008 万头,分别同比下降1.6%和1.1% ),预计猪价季节性上涨幅度有限。考虑到近期豆粕、玉米价格有所回落,预计养殖利润环比有望小幅提升。肉鸡:11月4 日山东主产区鸡苗均价 1.68 元/羽,周环比涨 2%,较 10月均价1.94元/羽跌 13.5%;肉毛鸡均价 4.39 元/羽,环比持平,较 10 月均价 4.32元/羽涨1.4%。预计近期鸡苗均价因应备元旦、春节消费旺季提前补栏而企稳,后续因春节期间肉鸡停宰停售而使 12月(提前45-50 天)形成补栏空档期,鸡苗均价或将下跌。近期圣农发展鸡肉均价约11400 元/吨-11500 元/吨,较三季度末上涨约 200 元/吨。受益于北方冬季肉类消费上升与元旦、春节消费提前备货,预计公司鸡肉均价将持续稳中有升 。

海洋养殖:秋捕围堰海参价格较上半年上涨12-15% 。渤海湾地区秋捕陆续展开。由于秋捕海参出皮率高于春捕海参,加上7-8 月因连日降雨高温导致山东、大连等地虾池、浅海网箱海参大面积减产,秋捕海参价格较上半年环比上涨。近期山东、大连地区围堰海参捕捞均价为172 元/公斤,较上半年增长 12 -15% ;但受制于下游消费低迷,涨幅并未超预期,同比尚下跌 9%(上年秋捕海参均价 元 )。

水产饲料:2014年行业需求或将复苏,海大集团业绩或实现恢复性增长。自 3月下旬以来,国内淡水鱼、虾等水产品价格整体上涨近 20%。鱼价的走强将提升水产养殖户的饲料投喂积极性,但由于今年二、三季度华南等主产区高温、多雨等异常天气的原因,导致对虾存活率下降、淡水鱼摄食量减少、农户投喂量降低,水产饲料行业整体销量下降,加上玉米、豆粕价格上涨,行业盈利水平降低。我们认为,若明年天气正常,整个行业需求量有望同比复苏,海大集团、通威股份等公司的收入、利润规模有望实现恢复性增长。