维持农业行业“中性”评级。近期，国内大部分农产品价格下滑，农业子行业景气程度一般。自下而上，在股价回调过程中，择机买入成长型公司。推荐：金宇集团、大北农、海大集团、隆平高科、瑞普生物、朗源股份等。

生猪养殖：生猪/能繁母猪存栏量略有下降，价格拐点仍需等待。据农业部公布数据，2 月全国生猪存栏量约为4.39 亿头，比上月下降1.9%；能繁母猪存栏量约5060 万头，与上月相比下降0.2%。生猪存栏量连续4 个月环比下降，但目前出栏的商品猪体重比去年同期增加20 多公斤，且能繁母猪存栏量仍处于历史高位，供给依然充裕，生猪、仔猪价格持续下滑： 3 月20 日全国商品猪均价为12.6元/公斤，月环比下跌近20%，同比下跌24%；猪肉价格为20.82 元/公斤,月环比下跌21%，同比下跌23%；仔猪均价为23.44 元/公斤，月环比下跌15%，同比下跌26%。目前生猪价格已跌破部分规模化养殖企业成本线，但在供给充裕，需求相对低迷的情况下，4-5 月猪价仍将维持低迷态势，但跌幅可能放缓，价格拐点或在三季度出现。关注春夏之交疫情变化，若出现重大疫情导致母猪、生猪存栏量“断崖式”下降，则猪价有可能提前反弹。

肉鸡养殖：肉鸡苗、白羽肉鸡价格企稳震荡。白羽肉鸡：3 月21 日，全国白羽肉鸡均价8.63 元/公斤，月环比下降7%，周环比上涨4%。节后，肉鸡出栏量环比下降，成本上升（近期出栏的肉鸡为春节前补栏，鸡苗价格较高），养殖户挺价意愿较强，故价格企稳。肉鸡苗：3 月21 日，全国肉鸡苗毛鸡均价1.93 元/羽，月环比下降29%，周环比上涨20%。由于鸡肉消费疲软，我们预计4 月白羽肉鸡、肉鸡苗价格将低位震荡。

水产饲料：气温回升，对虾养殖投苗期提前，虾饲料旺季较往年提前近1 个月。春节过后，南方地区气温快速回暖，对虾养殖较往年有所提前，海大集团虾饲料3 月以来供销两旺，虾饲料销售“旺季”提前到来。淡水鱼方面，华南地区草鱼、青鱼价格环比节前略有下降，但华东、华中地区价格坚挺，我们对今年淡水养殖（鱼、虾）行情谨慎乐观，水产饲料行业今年景气程度整体或优于去年。建议逢低买入海大集团。

海洋养殖：福建海参上市，山东大棚海参价格走低。随着气温的不断升高，福建宁德、霞浦地区网箱养殖海参上市。预计13 年福建地区海参产量较12 年下降近一半，目前，福建地区海参价格约140-150 元/公斤。受福建地区海参上市影响，山东大棚海参价格下跌。大棚海参价格约126-130 元/公斤（出皮率较低），比上周下跌9%；山东池养海参价格为150-160 元/公斤，与上周基本持平，同比则上涨10%左右。

种子：整体严重供大于求，部分品种“价量齐升”。产量大幅增加导致12/13年度玉米、杂交水稻种子严重供过于求。企业普遍提早向销售渠道布货，但零售市场销售进程缓于往年，预计北方地区农民购种高峰期在4 月后。销量方面，整体看，企业销售压力较大，但登海605、先玉335、隆平206 等品种销量同比仍可实现增长；价格方面，大部分玉米种子价格与往年持平（隆平206、良玉99、先玉335 等）或下降（德美亚系列品种下降12%、哲单37 下降22%、嫩单8 下降30%），少部分优秀品种价格略有上涨（登海605 提价5%）。整体看，种子行业景气程度低迷，后续部分产品价格或将再次下调，但品种之间的“冷热不均”将导致种业公司业绩持续分化。