投资观点：

1、本轮有色行情的二阶段论

我们在逻辑上定义本轮行情将演绎为两个阶段，第一个阶段是流动性推动的行情，在行业基本面上对行情并没有太多的支撑，前期我们提出了“全球竞争性定量宽松”的外围环境将推动金属价格，从国内流动性来看，也将有较大调整空间，流动性推动的趋势仍将延续，但应该看到流动性推动的效应将会递减。因此，在第一阶段，投资者相对来说更偏好基本面好一些的公司，铜、锡、黄金价格较为坚挺、估值较低，也是我们第一阶段力推的品种。

目前有色行情将进入第二阶段：来自宏观经济支撑的预期阶段。我们近期大量的调研显示，来自实体经济的工业需求目前仍然较为疲弱，但随着宏观经济见底的预期，行业基本面复苏在未来将成为市场可以期待的方向，我们大胆预判未来基本面相对较弱的铝、铅锌也将迎来价格补涨的阶段。这一阶段将带来金属价格的全面上涨，价格处在底部的金属价格将有更大想象空间，尤其是对相关铝公司来说，业绩弹性大。

对有色行情的判断，后市延续上涨的可能性仍然很大，除非国内外主要经济体，尤其是国内的宏观数据大幅低于市场预期，但有色行情的演绎方向将向价格底部金属铝、铅锌转移。

2、投资建议：重点关注铝、铅锌公司的补涨行情

有色股投资的配臵建议：第一阶段，铜、锡、黄金的配臵比例为7 成，铝、铅锌的配臵比例为3 成，第二阶段，配臵建议为铜、锡、黄金的配臵比例为3 成，铝、铅锌的配臵比例为7成。

个股重点关注：云铝（产能释放+成本下降）、焦作万方和神火股份（煤炭提供安全，铝提供业绩弹性）、中国铝业（行业龙头）、中金岭南（低估值优势）。