株冶集团 (600961.SS/人民币14.12，买入)今日发布2010 年业绩预减公告称：受锌产品价格波动，锌系列产品价差缩小；电、煤焦等价格上涨使加工成本上升；以及受铅锌价格波动，期末计提相应的存货跌价准备影响，公司2010 年每股收益同比减少60%至0.052 元，低于我们的预期(0.09 元)。

我们认为公司第四季度盈利主要来自于五矿集团购买的140吨铟(其中约有116 吨计入公司第四季度营收)。公司铅锌冶炼主业在2010 年下半年铅锌价格回暖带动下表现优于上半年，总的来说公司第四季度铅锌冶炼主业可能略有盈利。我们相信公司2011 年业绩仍然主要来自于铟业务。现在铟的价格仍然处于历史低位，考虑到铟的下游LED、LCD 和铜铟镓硒太阳能电池的旺盛需求，以及国家对铟的战略收储预期，我们对2011 年铟价持有较为乐观的预期。

我们将在年报公布后调整盈利预测，基于我们对公司铟盈利能力的看好，我们重申对公司的买入评级。