事件：东方证券披露2024 年三季报业绩，24Q1-Q3 东方证券实现营收140.8亿元，yoy+2.8%；实现归母净利润33.02 亿元，yoy+15.6%。公司加权平均ROE 为4.16%，同比+0.49pcts。24Q3，公司经纪、利息、自营、投行、资管净收入（剔除其他收入）占比分别为18.9%/10.8%/48.4%/9.8%/12%（保留一位小数）。公司杠杆水平（剔除客户资产）3.42X，较年初-0.04X。Q3单季度，公司实现营业收入55.08 亿元，环比+11%、同比+10%；实现归母净利润11.9 亿元，环比-2.8%、同比+24.6%。

自营投资收益正增贡献支撑，减值风险持续出清。1）自营：24Q1-Q3 公司实现投资收益40.95 亿元，同比+69%，Q3 单季度实现投资收益18.29 亿元，环比+24.6%、同比+102.5%，预计得益于固定收益投资及9 月末权益市场回暖。截至24Q3，公司金融资产较年初+2%至2005 亿元，其中其他权益投资工具增幅较大，较23 年末+165.8%。2）信用：24Q1-Q3 公司实现利息净收入9.17 亿元，同比-30.9%。Q3 单季度实现利息净收入2.23 亿元。截至24Q3，公司融出资金235.3 亿元，较年初增加 11.7%。报告期末，公司信用减值计提3.05 亿元，同比-69.5%，股质风险持续出清。

费类业务表现承压，关注市场回暖后业绩修复。1）经纪：24 Q1-Q3 公司实现经纪业务收入15.97 亿元，同比-26%，Q3 单季度实现收入5.51 亿元。2）资管：24 Q1-Q3 公司实现资管业务收入10.2 亿元，同比-37%，Q3 单季度实现收入3.09 亿元。报告期末，东证资管/汇添富非货AUM1505.97/5024.08亿元，同比-12%/+7%。3）投行：24 Q1-Q3 公司实现投行业务收入8.3 亿元，同比-30.2%，Q3 单季度实现收入2.83 亿元，环比+3.4%、同比-37.8%。

投资建议：公司财富管理转型持续推进，资管业务优势显著。预计公司2024年归母净利润为36.58 亿元，yoy+32.8%，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险。