事件：东方证券披露2024 年中报业绩，24H1 东方证券实现营收85.71 亿元，yoy-1.42%，归母净利润21.11 亿元，yoy+11.04%。公司加权平均ROE 为2.66%，同比+0.22pcts。24H1 经纪、利息、自营、投行、资管净收入（剔除其他收入）占比分别为20%/13%/43%/10%/13%。公司杠杆水平（剔除客户资产）3.38X，较年初+0.05X。公司中期拟每股派发现金红利0.075 元（含税），分红率30.06%。

Q2 业绩显著改善，自营投资收益正增贡献支撑。24Q2，公司实现单季度归母净利润12.25 亿元，同比+159%，主要得益于Q2 单季度自营同比+300%至14.67 亿元，主要得益于固定收益类证券自营处置及持有收益同比增加。

截至24H1，公司金融资产较年初+2%至2000 亿元，其中其他权益投资工具增幅较大，较23 年末+121.09%。

财富管理业务随市下行，减值计提同比显著下降。1）经纪：24H1 公司实现经纪业务收入10.46 亿元，同比-29%，报告期内沪深股票日均成交额8,642.57 亿元，同比下降 8.59%。公司完成财富管理条线组织架构调整，续推进财富管理业务向“买方投顾”模式转变。2）资管：24H1 公司实现资管业务收入7.08 亿元，同比-38.06%，表现相对承压。截至24H1，汇添富基金/东证资管分别实现净利润6.90/2.22 亿，非货基管理规模分别为4883 亿元 /1419 亿元，较上年末+9%%/-15%。3）信用：24H1 公司实现利息净收入6.94 亿元，同比-30.2%。截至24H1，公司融资融券余额人民币 226.47 亿元，较年初增加 9.04%，市占率 1.53%。报告期末，公司信用减值计提3.12亿元，同比-67.3%，预计股质风险得以缓解。

投资建议：公司财富管理转型持续推进，资管业务优势显著。预计公司2024年归母净利润为30.24 亿元，yoy+10%，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险。