1 月份投资观点：

截至12 月23 日，WTI 原油现货报价为73.79 美元/桶，分别较月初、年初上涨12.54%、52.79%。2021 年国际油价上涨的核心逻辑基本与疫情演变趋势高度相关，全球流动性宽松背景下的供应收紧和经济复苏也为油价上行提供了动力。2021Q4 油市供需局面表现为供应小于需求状态，2022 年随着全球范围内疫苗接种弱化疫情的影响，全球经济仍处于复苏通道中。据国际能源署（IEA）预测，2022 年全球原油消费量预计将达到9953 万桶/日，高于2021 年的9620 万桶/日，我们看好2022 年国际油价仍然存在上行预期。近期，中央经济工作会议提出：原料用能不再纳入能源消耗总量指标。这意味着：1）风电、光伏、水能、生物质能等可再生能源上游项目能耗指标获取难度有望降低，行业部分增量项目获批的可能性提升；2）部分基础化学品（非能源品）企业碳排放的压力有望减轻；3）政策的长期执行和高能耗相关工业品电价市场化的放开长期推升其生产成本，将进一步推进我国煤炭和新能源优化组合，推动煤化工产业转型升级，鼓励优势企业做大做强。我们看好，国内化工行业处于重要战略机遇期，行业向高质量发展模式转型，可再生、新能源上游材料领域仍将迎来重大的发展机遇。中长期来看，高能耗（工业硅、电石、黄磷、烧碱、合成氨等）产品的开工率很难有明显的上行趋势，多数受到能耗双控影响的化工产品价格较难出现大幅回落，本轮化工产品景气高度可能会超出市场预期。展望2022 年1 月份，我们重点看好轮胎、生物柴油、光伏制氢行业的投资方向。

本月投资组合

【华鲁恒升】开拓荆州基地，煤化工龙头再出发；【宝丰能源】煤化工龙头成长可期，电解水制氢布局“碳中和”；【赛轮轮胎】国产轮胎领跑者，产能扩张加速前行；【卓越新能】碳中和推动生物柴油龙头快速成长；【赞宇科技】“表活+油脂”行业双龙头的扬帆起航；【维远股份】酚酮产业链一体化龙头，受益行业景气上行。

风险提示

原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；装置检修导致供给收缩。