12 月份投资观点：

本月国际原油价格变异毒株Omicron 影响有所回调，本月布伦特均价为80.9 美元/桶，较上月下跌2.8 美元/桶，WTI 均价为78.2 美元/桶，较上月下跌2.8 美元/桶，11 月底布伦特原油价格71.3 美元/桶，WTI 原油价格68.3 美元/桶。综合预计，四季度油市供需局面表现为供应小于需求，国际油价仍然存在上行预期。受益于中国能源结构的重大转型升级，国内化工行业处于重要战略机遇期，行业向高质量发展模式转型，新能源上游材料领域迎来重大的发展机遇。此外，“能耗双控”政策的长期执行和近期高能耗相关工业品电价市场化的放开，将长期推升其生产成本。

为落实发改委要求，近期江苏、浙江、山东、广西等多地上调了上网电价，部分地区电价“顶格上浮”，内蒙古地区市场交易电价甚至上浮80%，高能耗行业电话普遍上浮50%，因此我们认为四季度高能耗（工业硅、电石、黄磷、烧碱、合成氨等）产品的开工率很难有明显的上行趋势，因此多数受到能耗双控影响的化工产品价格较难出现大幅度回落，因此本轮化工产品上涨的持续性与高度可能会超出市场预期，能源化工产品价格将寻找新的更高平衡点，12 月看好甜味剂、双酚A、LFP、生物柴油的确定性高景气度。

本月投资组合

【金禾实业】代糖风潮兴起，龙头布局加速；【维远股份】酚酮产业链一体化龙头，受益行业景气上行；【赞宇科技】“表活+油脂”行业双龙头的扬帆起航；【卓越新能】碳中和推动生物柴油龙头快速成长；【兴发集团】磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发；【泰和新材】

氨纶景气回暖，芳纶扬帆起航。

风险提示

原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；装置检修导致供给收缩。