机构指出，游戏市场收入同比及环比均实现增长、版号发放节奏维持稳定，行业整体稳中向好。关注游戏公司储备新游上线节奏。

核心逻辑

1.从2024年四季度SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修复，行业整体仍处于低配区间，存在较大提升空间，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心，建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司。

2.2月版号过百，关注政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）2月份110款国产游戏和3款进口游戏过审，年初至今过审数量达到249款、继续保持在较高水平；2）2025年1月中国游戏市场实际销售收入为310.77亿元，环比增长7.54%，同比增长27.65%；中国移动游戏市场实际销售收入229.70亿元，环比增长7.75%，同比增长29.87%，创历史新高；出海市场亦同比增长29%，景气度持续向上；3）AI应用方面，马斯克旗下xAI宣布成立AI游戏工作室；4）政策友好、景气向上，估值处于合理位置且具备AI应用落地持续催化可能，持续看好游戏板块向上机会。

3.2025年国内游戏产业表现可期。在玩家层面将继续保持旺盛的娱乐和娱乐消费需求，经济政策目标有望带动娱乐消费需求的进一步回升，为国内游戏市场增长提供动力。在核心的内容供给层面，上市公司体系内以及上市公司体系外的游戏公司都具有较多的游戏储备，为行业供给端提供保障。同时以AI技术为基础核心的原生AI游戏目前尚处于空白地带，一旦出现有望进带动更多创意玩法以及市场关注，驱动游戏板块估值进一步提升。

利好个股

东莞证券指出，DeepSeek具有架构创新、训练技术优化、多领域功能强大、成本低、支持开源与本地化部署等优势，有望在智能对话、多语言处理、编程开发等多个场景赋能游戏、电商等传媒应用端板块。展望后续，DeepSeek的开源行动有望继续带动更多企业纷纷加入开源行列，AI应用端成本有望进一步降低，加速AI应用落地。建议关注积极布局AI领域的公司，相关标的包括昆仑万维、恺英网络等。

太平洋证券指出，游戏市场收入同比及环比均实现增长、版号发放节奏维持稳定，行业整体稳中向好。关注游戏公司储备新游上线节奏。建议关注：电魂网络、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特。此外，多模态模型持续迭代、国内多模态开源生态再添视频生成和语音交互两大模型，有望推动各垂直领域实现模型本地化部署及应用落地，利好拥有场景优势的公司。建议关注：天娱数科、因赛集团、博纳影业等。

本文内容精选自以下研报：

东莞证券《传媒行业双周报：1月中国游戏收入同比增28%，DeepSeek开源5个代码库》

国信证券传媒行业3月投资策略：AI与景气周期双重拐点，看好游戏及AI应用

中原证券《传媒行业专题研究：游戏行业专题-市场景气，产品突破，AI赋能，政策回暖》

太平洋证券《传媒互联网行业周报：1月游戏收入同增28%，阶跃星辰开源两款多模态大模型》

万联证券《基金重仓配置比例微幅下降，游戏板块仍为市场关注重点》