导语

①智算中心（AIDC)集中建设，柴发电机组需求倍增，重视国内核心厂商机会；

②梳理柴发机组的核心产业链，以期挖掘出后续有爆发潜力的个股!

事件驱动

近日，天风证券研报表示，全球AI资本开支快速上行，AI基建潮加速推进，高等级IDC需要进行设置容错或冗余，通常采用双路市电+UPS+柴油发电机，柴发有望优先受益。AIDC驱动下的柴发市场需求翻倍，国际龙头供应紧张，国产导入有望加快。
行业透视

一、全球AI资本开支快速上行，难以满足AIDC快速增长的用电需求

A）互联网大厂加大资本开支，IDC基建“军备竞赛”开启

美国政府推动“星际之门”项目，拟在AI-Infra投资5000亿美元；据华信咨询设计研究院，中国未来三年将投资至少5000亿元建设AIDC；微软、亚马逊、谷歌、Meta25年将在AI领域投入超3000亿美元。智算中心大量使用GPU等高功耗芯片，芯片、机柜功率持续提升，推动数据中心规模快速提升。

图表1：美国科技巨头资本开支（亿元）（左）2020-2028E中国智能算力和通用算力规模（EFLOPS）（右）

B）数据中心基础设施重要性持续提升，对电力可靠性要求高

电力增长或难以满足AIDC快速增长的用电需求。据Gartner,未来两年的AIDC增速高达160%，到2027年AIDC所需的电力将达到每年500TWh，是2023年的2.6倍。高等级IDC需要进行设置容错或冗余，通常采用双路市电+UPS+柴油发电机。据我们梳理，国内高等级数据中心柴发冗余配置率（按功率计算）在120%~150%之间，且大规模智算中心冗余配置更高（接近150%）。智算中心大型化有望推动柴油发动机需求曲线更加陡峭。

图表2：国内部分数据中心建设项目柴油发电机配置情况

二、柴发整机的应用优势和数据中心市场容量分析

A）柴发技术成熟、应用广泛，IDC为高价值场景

作为数据中心的后备应急电源系统，当市电发生突发事件时，柴油发电机组能够迅速启动、完成并机，保障数据中心的连续运行。从基建成本拆分来看，柴油发电机组占比最高达23%,柴油发电机组需求空间广阔。

据Frost&Sullivan和华经产业研究院，15-23年全球柴发市场由114增至165亿美元，中国市场由23增至47亿美元。据科勒统计，17-19年中国柴发市场前三大客户数据中心/制造业/电力市场容量占比为40%/16%/14%，数据中心客户为高端客户，单价大于200万元。

图表3：中国柴发主要客户群体市场容量（百万元）（左）中国科勒柴发分客户销售额（百万元）（中）中国科勒柴发分客户平均单价（万元/台）（右）

B)国际大厂主导柴发市场，国产原装0-1突破

全球柴油发电机市场加速增长，中国市场占比提升。2015年中国市场规模占全球19.8%，2019年占比达到27.8%，近年来逐渐稳定在28%左右。国际大厂占据第一梯队，市场分散竞争充分。T1国际龙头康明斯、MTU、卡特等主要服务高端市场；T2包括国产原装潍柴、玉柴，国产OEM泰豪、科泰、苏美达等，目前在IDC、金融行业影响力有限。国产柴油机技术进步、高端客户验证，柴发市场持续国产替代。24年开始国产原装柴发品牌开始进入大型IDC市场，潍柴首次中标移动25年柴发集采。

图表4：全球柴油发电机市场容量（左）中国柴油发电机市场容量（中）中国柴油发电机市场占比（右）

柴发零部件：发动机/发电机/控制模块三大件占比65%/15%/2%，中国柴机销量19-24年CAGR仅-1.65%，但发电用柴机销量由18.8万增至40.9万台，CAGR达21.4%。

图表5：中国柴油机销量及增速（万台，%）（左）中国柴油机下游应用结构（中）柴机各用途近五年销量CAGR（右）

C)IDC驱动下的柴发市场：算力集中建设柴发需求翻倍，国产导入有望加快

据山西证券测算，2025/26/27年中国智能算力规模对应智算中心功耗需配置柴发6330/8912/12327台。当前为算力集中建设期，若考虑2025-26年算力适度超前建设则当前柴发需求保守达到约5000台，较24年柴发需求增长较快。

图表6：中国2025-2027年柴发需求测算

投资策略

看好IDC核心设备供应商，重视柴发机组投资机会。IDC基建成本中，柴油发电机组占比高达23%，AI资本开支加快的背景下，柴发机组在供不应求的情况下涨价,国产厂商有望切入供应链实现进口替代。

公司梳理

（1）中国动力:这家在海军舰船动力机传动设备领域拥有深厚实力的企业，同样在柴油发电机组领域展现出其技术实力;其产品不仅技术含量高，性能卓越，更为国防建设和民用领域提供了坚实的电力支持。

（2）大洋电机:已构建起涵盖“电机+电控+氢燃料电池”的完备产业链，同时在柴油发电机组技术上亦展现出深厚的实力;其产品不仅高效环保，更融入了智能化设计，从而灵活满足各类客户的独特需求。

（3）全柴动力:深耕发动机的研发、制造与销售，其产品广泛适用于农业机械、工程机械以及发电等多个领域。凭借其柴油发电机组的高效与节能特性，公司在市场上赢得了广泛的知名度与竞争力。

风险提示

AIDC资本开支不及预期的风险，国产厂商技术进步不及预期的风险，市场竞争趋于激烈的风险；下游需求增长不及预期，技术进步不及预期，国产替代不及预期。

资料参考

20250113-山西证券-柴油发电机组：中国移动柴发机组开标，重视柴发机组的投资机会

20241223-山西证券-柴油发电机组：高端柴油发电机组需求与国产替代双重驱动

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