事件：近日，中国移动发布2024Q3业绩报告，实现营收7，914.58亿元/+2.05%，其中主营收入 6，780 亿元/+2.0%；毛利率达 30.8%，同比增长2.1pct；EBITDA 2，631亿元，占主营业务收入比 38.8%；归母净利润 1，108.81亿元/+5.09%。24Q3 单季来看，实现营收 2，447.14 亿元/-0.05%；归母净利润306.80亿元/+4.59%，整体利润保持较快增速。

经营业绩稳中有升，数智化业务赋能新质生产力，不断追求高质量发展。

截止2024Q3，个人市场（C）：移动客户总数达10.04亿户，其中5G网络客户数达5.39亿户，5G渗透率维持较高水平。手机上网流量同比增长2.1%，手机上网DOU达 15.7GB，移动ARPU为 49.5 元，保持行业领先。家庭市场（H）：有线宽带客户达 3.14 亿户，净增 1，536 万户，其中家庭宽带客户达2.76 亿户，净增 1，246 万户，家庭客户综合ARPU43.2 元。政企市场（B）：DICT业务收入保持良好增长，公司不断推动政企用户数字化转型，拓展 5G产业互联网和云网融合新型信息基础设施，深入布局新赛道赋能产业应用发展。其中移动云收入边际改善，IaaS+Paas收入份额稳居业界前五。新兴市场（N）：内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长，全面推进服务“一带一路”建设、数字内容及金融科技领域数字化转型升级。

"AI+”行动新突破，分红派息有效释放，新旧动能转化中长期发展看好。公司不断落实“AI+”行动计划，资本开支向算力侧投入带来业绩新增量。资本开支的配置优化一方面有效降低成本端压力，另一方面将进一步助力运营商云业务发展，为其创新业务发展保驾护航。2024年，中国移动全年计划算力相关投资达475亿元，预计全年智算规模不低于24.0EFLOPS（FP16），加快算力多元供给。公司提质增效重回报，企业红利有望进一步释放，公司2024H1派息每股 2.60 港元/+7.0%，2024年全年派息率较 2023年有望进一步提升。运营商新旧动能转化背景下，公司不断打造数万个“5G+”“AI+”项目应用，有效支撑传统产业转型升级，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业。作为央企科技引领代表，数据、算力和算法全产业链布局，受益算网基建新变革有望超预期，特别是运营商“第二成长曲线”数智化云业务拓展赋能产业转型升级，持续稳定的较高成长性有望带来估值提升；同时，公司盈利能力、现金流资产不断改善，资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，中长期投资价值凸显。

投资建议：伴随公司基本盘经营稳健推进高质量发展，"AI+”行动取得突破、卫星业务有效拓展、"5G+”物联网产业化进程加速，有效赋能国家新质生产力转型升级，公司兼具进攻与防守性质。结合公司最新业绩情况，给予公司2024-2026年归母净利润预测值为1391.58亿元、1473.07亿元、1556.71亿元，对应EPS为6.48元、6.86元、7.25元，对应PE为16.10倍、15.21倍、14.40 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：全球经济发展不确定性的风险；云业务增长不及预期的风险；用户数量下降的风险等。