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公司发布2024 年Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入7914.58 亿元，同比增长2.05%；归母净利润1108.81 亿元，同比增长5.09%；扣非归母净利润1,005亿元，同比增加3.61%。其中2024 年Q3 实现营业收入2447.14 亿元，同比减少0.05%，环比减少13.54%；归母净利润306.80 亿元，同比增长4.59%，环比减少39.36%；扣非归母净利润274.62 亿元，同比增长1.03%%，环比减少41.49%。

公司加快推进5G 全民化，持续夯实客户根基个人市场方面，公司加强细分市场拓展，深化流量运营，夯实个人市场根基。截至2024 年9 月30 日，公司移动客户总数达到10.04 亿户，同比增长1.41%，其中5G网络客户数达到5.39 亿户，同比增长26.82%；前三季度，手机上网流量为1239亿GB，同比增长2.06%，手机上网DOU 达到15.7GB/户/月，同比增长0.64%；移动ARPU 为人民币49.5 元，同比减少3.32%。

积极推进千兆驱动宽带领先

家庭市场方面，公司积极打造FTTR、HDICT 等新增长点。截至2024 年9 月30 日，公司有线宽带客户总数达到3.14 亿户，同比增长6.44%；前三季度，家庭客户综合ARPU 为人民币43.2 元，同比增长2.61%。政企市场方面，截至2024 年前三季度，公司DICT 业务收入为人民币866 亿元，同比增长26.4%。

公司持续高质量发展，给予“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为10642.18/11225.86/11897.76 亿元，同比增速分别为5.44%/5.48%/5.99% ； 归母净利润分别为1400.79/1486.68/1578.86 亿元，同比增速分别为6.31%/6.13%/6.20%，EPS 分别为6.52/6.92/7.35 元/股。鉴于公司着力提高核心竞争力，大力推进数智化转型、高质量发展，我们维持“买入”评级。

风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。