5 月油价回顾：

截至5 月31 日收盘，WTI 原油现货价格为76.99 美元/桶，较上月末下跌4.94 美元/桶，跌幅为6.0%；布伦特原油现货价格为80.47 美元/桶，较上月末下跌7.68 美元/桶，跌幅为8.7%。5 月上旬，巴以就停火协议进行会谈，美联储宣布维持利率不变以及非农数据降温，叠加美国商业原油周度库存大幅增加，市场担心原油需求疲软，原油价格大幅下跌；5 月中下旬中国工业生产持续恢复，美国自驾旅行旺季到来，同时市场预期OPEC+在6 月2 日的会议上会延长自愿减产协议时间，原油供需预期有所改善，原油价格以震荡为主。EIA 在最新的5 月月报中将2024 年布伦特价格预期从88.55 美元/桶调整至88 美元/桶，将2025 年布伦特价格预期从86.98 美元/桶调整至85 美元/桶。我们预计年内布伦特原油价格有望维持80-90 美元/桶，价格中枢有望持续上行。

油价观点判断：

我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在80-90 美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA 最新5 月月报显示，2024 年原油需求分别为104.46、103.00、102.84 百万桶/天（上次预测分别为104.46、103.10、102.91 百万桶/天），分别较2023 年增加225、110、92 万桶/天（上次预测分别增长225、120、95 万桶/天）。

供给端OPEC+继续加大减产力度，6 月2 日OPEC+召开部长级会议，会议决定将366 万桶/日集体减产目标延长至2025 年底，将220 万桶/日自愿减产目标延长3 个月至2024 年9 月底，同时俄罗斯到6 月底石油产量从一季度约950 万桶/天减产至900 万桶/天；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。

相关标的：

我们预计2024 年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】。

风险提示：

原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。