中国海油公布2024 年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入3260.24亿元，同比增长6.26%；实现归属于母公司股东净利润1166.59 亿元（折合每股收益2.45 元），同比增长19.47%。

单季度归母净利润持续保持在300 亿元以上。自2022 年第一季度以来，公司单季度净利润基本保持在300 亿元以上，从而推动公司整体利润保持高位。单季度盈利维持高位，除了油价因素外，油气产量增长、生产成本下降也是重要原因。

克服油价下跌的不利影响，继续实现利润增长。今年第三季度，布伦特原油均价78.71 美元/桶，同比下降8.40%，对油气开采业务盈利构成一定压力。但公司通过降低成本、增加产量，继续实现了净利润同比增长。

油气产量增长。第三季度中海油实现油气当量产量179.50 百万桶，同比增长7.04%。其中，石油液体产量139.1 百万桶，同比增长7.58%；天然气产量2355 亿立方英尺，同比增长5.28%。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.97、3.00、3.08 元，2024 年BPS 为15.11 元。参考可比公司估值水平，给予其2024 年1.9-2.0 倍PB，对应合理价值区间28.71-30.22 元（对应2024 年PE 为10.0-10.2 倍），维持“优于大市”投资评级。

风险提示：油气价格大幅波动对公司盈利影响较大。