事件:

2024 年10 月30 日，爱柯迪发布2024 年三季报。2024Q3 公司实现营业收入17.25 亿元，同比+8.40%/环比+7.33%；实现归母净利润2.92 亿元，同比+44.74%/环比+34.02%；实现扣非归母净利润2.63 亿元，同比/环比分别+32.22%/+33.69%。

投资要点:

2024Q3 利润端同环比均实现高增，原材料价格回落和费用端优化带动盈利能力提升。2024Q3 公司实现归母净利润2.92 亿元，同比+44.74%/环比+34.02%，盈利端提升显著。从盈利能力来看，公司2024Q3 毛利率29.75%，同比+0.96pct/环比+2.09pct；2024Q3 销售净利率17.34%，同比+4.57pct/环比+3.20pct。据国家统计局数据统计，2024Q3 铝平均价格为19545.8 元/吨，环比Q2 下降5%，且公司2024Q3 销售规模同比增长，我们认为，上游原材料价格回落+规模效应是公司毛利率提升的主要原因。费用端，2024Q3 公司期间费用率11.61%，同比-0.67pct/环比-1.38pct，费用管控能力进一步增强，毛利率提升和费用率优化共同带动公司净利率修复向上。

发布股权激励草案，彰显长期发展信心。10 月30 日，公司发布股权激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、核心岗位人员共857 人（约占公司全部职工人数的10.56%）授予激励对象限制性股票803.2 万股（占公司股本总额的0.82%）。股权激励以营收增长率作为考核目标，以2023 年为基数，2025 年较2023 年收入增速最低/最高指标分别为15.35%/19.19%，对应收入69/71 亿元，2026年收入增速最低/最高指标分别为20.72%/25.90%，对应收入72/75亿元，我们认为本次股权激励草案的发布，有利于充分调动公司董事、高级管理人员和核心岗位人员的主动性和创造性，彰显了公司对于长期发展的信心。

盈利预测和投资评级公司产品从小件拓展到中大件，同时产能在国内外持续拓展释放，业绩有望持续增长。根据公司最新情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现主营业务收入72、85、108 亿元，同比增速为21%、18%、27%；实现归母净利润10.32、12.22、15.46 亿元，同比增速13%、18%、26%；EPS 为1.06、1.25、1.58 元，对应PE 估值分别为15、13、10 倍，看好公司未来 发展，维持“买入”评级。

风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期。