本报告导读：

我国三孩政策持续发力，并且生育支持和配套措施不断完善。受多口之家出行需求驱动，未来一段时期大空间 SUV/MPV家用车销量有望加快释放。

投资要点：

大空间家用车 需求有望加快释放，维持行业增持评级。国内近年来明确鼓励生育三胎，相关配套补助和保障措施不断丰富和完善，未来多孩家庭数量有望持续增加。大空间SUV、MPV 车型能较好地满足多口之家的用车需求，相关整车品牌有望受益，实现销量放量。

整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车，受益标的赛力斯、小鹏汽车、吉利汽车；自主品牌汽车零部件推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、拓普集团、无锡振华、双环传动、沪光股份、新泉股份、爱柯迪。

我国逐步进入鼓励生育三孩/多孩阶段，未来多口之家数量有望持续增长。自2013 年以来，我国生育政策逐步放松，先后经历“单独二孩”、“全面二孩”和三孩生育政策阶段。近年来中央层面积极引导和鼓励生育，地方政府层面，各省市陆续出台生育补贴和保障措施。

生养多孩的条件得到了越来越全面、完善的保障，三孩/多孩家庭数量有望持续增长。

复盘二孩政策实施之后的时期，SUV 销量和占比均快速提升。“全面二孩”等政策实施后，我国出生人口中二孩占比显著提升。相比于轿车，SUV 能更好地兼顾多口之家的通勤、自驾出游和中轻度越野等多种需求，更易受多口之家购车的青睐。2020 年国内SUV 销量达到944 万辆，占全部乘用车销量的47%，相比于2013 年提升了30pct，其中空间较大的B 级中型SUV 的占比逐步提升，A 级紧凑型SUV 的占比有所降低。

随着三孩政策加力推进，以及自主大空间SUV/MPV 的加快上市，相关品牌有望实现销量爆发。中央对养育相关的税收减免等政策逐步加码，各地的三孩政策配套措施也在不断完善，例如以延长假期/专项补贴等多种形式优化养育条件。2022 年我国三孩及以上家庭占比达15%，在2020 年的基础上提升了3.9pct。顺应多口之家数量增长的趋势，华为鸿蒙智行、理想、腾势、极氪等自主品牌和新势力均有多款大空间SUV/MPV 车型上市（或即将上市），销量有望持续放量。

风险提示：终端市场复苏不及预期，价格战加剧影响盈利。