核心观点

2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润32.49、4.50、4.18 亿元，同比分别增长22.92%、13.6%、7.1%。公司持续推进全球化战略，坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，一方面深度绑定海外汽车零部件龙头，持续提升传统中小件业务的市场份额，另一方面实现三电系统零部件、汽车结构件等新能源零部件的覆盖，有望快速获取新客户、新项目。2024 年公司持续完成产品结构优化和业务横向拓展，由中小件向中大件稳步迈进。公司在手订单充沛，新增产能陆续竣工与投产。基于高增长的确定性，以及公司在一体化压铸产业链的协同布局，预计2024-2025 年公司归母净利润11.50、14.17 亿元，对应当前PE 为14X、11X，维持“买入”评级。

事件

公司发布2024 年中报，2024 年公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润16.42、2.32、2.21 亿元，同比分别增长30. 69%、36.92%、44.86%。

简评

上半年收入同比增速超20%，新能源收入占比持续提升。2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润32.49、4.50、4. 18亿元，同比分别增长22.92%、13.6%、7.1%。分业务看， 汽车类压铸件、工业类压铸件以及其他业务分别实现收入31.24、1. 01、0.25 亿元，同比分别+25.06%、-8.18%、-28.57%。其中Q2 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润16.07、2.18、1.97 亿元，同比分别+15.88%、-3.80%、-17.16%，同比分别-2.14%、-6. 0%、-11.16%，环比分别-2.14%、-6.0%、-11.16%。上半年公司业绩增长主要系海外tier1 订单增加，理想、美系知名车企的新项目落地.。新能源收入占比也不断提升，2024 年上半年公司新能源收入占比约30%。

铝锭成本上涨，毛利率短期承压。2024 年上半年公司毛利率、净利率、期间费用率分别为28.68%、14.50%、13.14%，同比分别-0.39、-1.01、+3.67pct。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.15%、5.41%、5.37%、1.21%，财务费用率同比+3.44pct，主要系汇兑影响。24H1 汇率损失约3948 万元，23H1 汇率收入约4800 多万元。Q2 公司毛利率、净利率、期间费用率分别为27.66%、14.14%、12.99%，环比分别-2.01、-0.72、-0.31pct，毛利率下滑主要系铝锭成本上升，调价有滞后。

产品结构持续优化，全球化战略持续推进。1）持续完善“产品超市”品类，产品结构发生重大变化。公司“品类超市”不断完善，截止目前约有4800 种产品，并积极获得博世、大陆等tier1 以及理想等整车厂新项目。报告期内，新能源铝合金压铸新增订单占比约90%，其中车身结构件占比30%，三电系统占比40%，智能驾驶与热管理系统占比10%。 2）生产基地扩建项目如火如荼进行，产能释放有序推进。墨西哥一期生产基地已于2023年7 月全面投入量产使用。2023 年启动墨西哥二期工厂的建设，计划在2025 年投入生产；安徽马鞍山生产基地一期工厂于2023 年投入量产；二期工厂正在按计划有序推进。24 年1 月再次宣布建设匈牙利生产基地，报告期内已在匈牙利注册成立了全资子公司，相关生产基地的筹划工作也正在有序推进中。

投资建议

公司持续推进全球化战略，坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，一方面深度绑定海外汽车零部件龙头，持续提升传统中小件业务的市场份额，另一方面实现三电系统零部件、汽车结构件等新能源零部件的覆盖，有望快速获取新客户、新项目。2024 年公司持续完成产品结构优化和业务横向拓展，由中小件向中大件稳步迈进。公司在手订单充沛，新增产能陆续竣工与投产。基于高增长的确定性，以及公司在一体化压铸产业链的协同布局，预计2024-2025 年公司归母净利润11.50、14.17 亿元，对应当前PE 为14X、11X，维持“买入”评级。

风险分析

1、行业景气不及预期。2024 年政策扶持退坡预期下，需求和未来行业景气或存在波动。

2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。

3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。