行业近况

乘联会发布8 月产销数据，结合近期以旧换新政策落地效果显现，地方政策补贴政策加码，以及成都车展新车发布，我们更新观点如下。

评论

8 月车市需求改善，新能源冲高，出口环比增长。8 月零售/批发/生产分别为190.5/215.4/215.8 万辆，环比+11%/+10%/+9%。其中批发和生产同比平稳，零售加速改善、同比降幅收窄至1%，带动渠道库存下降，7-8 月共去库30 万辆；乘用车出口（含整车与CKD）41.3 万辆，同比+24%，环比+8%，环比重回增长。新能源方面，8 月零售销量达102.7 万辆，同比+43%，零售渗透率再创新高达53.9%。向前看，“金九银十”传统旺季已经到来，我们认为零售有望继续保持强劲改善趋势，同时考虑到去年9-11月同期销量平淡基数偏低，我们预计9-11 月同比增幅或进一步扩大。

需求端：国家以旧换新政策和地方置换补贴加码，报废数量增加彰显政策效果。7 月中央以旧换新政策补贴金额翻倍，带动报废更新量快速提升。

据商务部，2024 年1-7 月，全国报废汽车回收351 万辆，同比+37%，政策加码以来显著提速，7/8 月单月报废补贴申请量约为25/55 万辆。同时，地方政府跟进加码置换补贴，上海、广深等在此前补贴基础上提升补贴金额，江苏、浙江、银川等地新增补贴，整体看置换补贴单车金额达到8000-1.6 万元不等，新能源略高；叠加国家和地方补贴，报废置换新能源单车补贴金额可达3-4 万元。我们维持全年4-5%的国内零售销量增速预测，此前市场对需求预期更为悲观，考虑到政策支持效果有望修正。

供给端：新能源降价增配趋势延续，成都车展新车上市加速。8 月30 日成都车展召开，自主新能源车型加速亮相，我们认为其中多数有望于9-10 月正式上市。分价格区间看，10-20 万元区间BEV新车供给增加，竞争激烈下越级体验和智能化配置下探打造差异性、提升产品竞争力，如银河E5、小鹏MONA M03、深蓝S7 等。20-30 万元区间，对标Model Y的家用SUV密集推出，极氪7X、阿维塔07、智界R7 等主打舒适空间属性，我们认为销量潜力大。30 万元以上区间新能源渗透率仍有较大成长空间，自主品牌加速打造豪华属性，享界S9、腾势Z9 等车型推出聚焦豪华燃油替代市场。

估值与建议

政策加码、旺季到来、新车发布多因素带动行业供需共振，我们持续提示板块行情。推荐：1）乘用车：比亚迪、理想汽车、江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、零跑汽车等。2）汽零：福耀玻璃、拓普集团、爱柯迪、继峰股份、星宇股份等。3）二轮车：九号公司、爱玛科技、雅迪控股等。4）商用车：中集车辆、中国重汽A/H、宇通客车、潍柴动力等。

风险

价格竞争激烈程度超预期，以旧换新政策效果低于预期。