事件：雪天盐业披露2022 年半年度业绩预增公告，公司预计2022 年半年度实现归母净利润4.08-4.85 亿元，同比增长（经重述后，下同）492%-604%。预计实现扣非归母净利润4.24-5.01亿元，同比增长 589%-715%。

食盐板块量价齐升，高端化、全国化战略持续推进。雪天深耕盐板块多年，目前公司在技术研发，品牌建设和渠道运营方面都有明显优势。防疫政策及物流限制下，省外小包食盐销量稳中有增。渠道方面，21 年公司拓展大型连锁超市30 家，新增超市门店2844 家。结构调整方面雪天迈出坚实的步伐，中高端盐目前形势较好。消费升级下，需求不断向高端化倾斜，公司抓住机遇在结构层面发力，持续推进食盐高端化，全国化战略，加大中高端盐的投放力度，中高端盐销量稳步提升，目前食盐板块呈现量价齐升的好趋势。

纯碱和氯化铵需求旺盛，盐化工板块稳中向好。 纯碱和氯化铵价格坚挺，延续去年稳中向好的趋势，市场需求旺盛。纯碱方面，降本增效有较好效益显现，四季度技改完成后产能可逐步提升。此外纯碱受益于房地产市场回暖，市场需求有望持续增加。俄乌战争影响出口，化肥短缺，氯化铵业务走势强劲。去年受制于配套改造，烧碱未能实现较好量产，产能并未完全释放，预计烧碱今年逐步形成量产，后期可成为新的增量。年末烧碱和双氧水达产效益可逐步显现。预计22 年公司盐化工板块盈利有较好增长。

多元构建盐产业链龙头，公司增长轨迹清晰。雪天成立合资公司，利用渠道优势，蓄力复合调味品赛道。目前复合调味品已经开发完成，但前期受制于疫情，新产品推进受阻，预计今年年内产品可面向市场。公司布局盐医融合，旗下湖南医药集团业务渠道优势面明显，仓储、物流，信息化建设等方面的资源共享促进互利共赢，未来有望深度开发用盐空间。

盈利预测与投资评级：预计公司22-24 年可实现营业收入59/72/88 亿元，同增23%/23%/22%；归母净利润9/12/17 亿元，同增123%/37%/38%。当前股价对应PE 分别为12x/8x/6x。公司作为行业龙头竞争优势明显，中高端小包盐持续推进，盐化工板块稳中向好，公司增长轨迹清晰，维持“推荐”评级。

风险提示：盐政策风险、宏观经济周期性风险、安全环保风险、主要能源价格变动、业务拓展风险。