投资要点：杭州银行24 年全年营收同比增长9.6%，归母净利润同比增长18.1%；24Q4 单季度营收同比增长30.4%，归母净利润增长15.6%，增速强劲。资产质量优异，存贷款高速增长，维持杭州银行“优于大市”评级。

营收利润增速保持强劲。根据公司2024 年业绩快报杭州银行全年营收同比增长9.6%，归母净利润同比增长18.1%，其中Q4 单季度营收同比增长了30.4%，单季度归母净利润增长了15.6%。年化ROE 同比+0.43 个百分点至16%。

资产质量整体稳定。快报显示24Q4 杭州银行不良率为0.76%，连续8 个季度持平，资产质量整体保持较优异水平。24Q4 拨备覆盖率541.45%，相比Q3 的543.25%，下降了1.80 个百分点。

存贷款高速增长。与23 年末相比，杭州银行贷款总额增长16.2%，存款总额增长21.7%，均呈现高速增长态势。

投资建议：我们预测2024-2026 年EPS 为2.74、3.21、3.71 元，归母净利润增速为18.07%、16.56%、15.47%。我们根据DDM 模型得到合理价值为16.54 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.90 倍（可比公司为0.67 倍），对应合理价值为17.5 元。因此给予合理价值区间为16.54-17.5 元（对应2024 年PE 为6.03-6.38 倍，同业公司对应PE 为5.57 倍），维持“优于大市”评级。

风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。