政策持续推进，强化市场信心

三部委齐发声，增量政策积极落实，稳定市场信心。10 月18 日金融街2024年会开幕，央行、金融监管总局、证监会等领导发表演讲，介绍金融支持政策实施情况。10 月18 日多家银行存款挂牌利率调降，同日央行支持资本市场的两项工具正式落地，其余各项政策也在积极推进落实中。政策组合拳发力，短期有利于缓释银行资产质量担忧，中长期有利于夯实基本面经营能力，对低估值股份行、优质区域行或有更强催化。个股推荐：1）质地优异区域行：宁波、杭州、成都、南京、渝农AH；2）稳健红利标的或仍有较好配置价值：H 股大行、招行；3）资产质量担忧有望缓释的低估值股份行：兴业。

降准降息将至，息差影响中性

存款利率如期下调，后续降准降息将至，整体息差影响中性。10 月18 日多家银行公布下调存款利率，幅度在5-25bp，央行预计21 日公布的LPR 会下行20-25bp。此外，在9 月27 日存款准备金率下调50bp 后，央行表示年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率25-50bp。9 月24日国新办新闻发布会上央行已预告后续贷款市场报价利率、存款利率或将对称下行，央行高度重视银行息差和盈利空间，此前已充分评估这次利率调整对银行净息差的影响，预计总体影响中性，支持实体的同时也注重银行业稳健经营。

新设工具落地，稳定资本市场

股票回购增持再贷款正式推出，标志着央行前期宣布的两个支持资本市场的货币政策工具均已落地。央行设立股票回购增持再贷款，首期额度3000 亿元，年利率1.75%，期限1 年，可视情况展期；金融机构贷款利率原则上不超过2.25%。此外，央行强调贷款资金“专款专用，封闭运行”、豁免之外的信贷资金严禁流入股市等制度要求。证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）也正式启动操作。央行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，有利于稳定市场情绪，改善市场流动性，提振投资者信心。

支持实体经济，积极化解风险

补资本+防风险，拓展信贷增长空间，有效服务实体经济。金融监管总局表示，拓宽资本补充渠道，支持大型银行加快补充核心一级资本，拓展信贷增长空间。10 月12 日财政部表示大行资本补充工作已经启动，正在等待各家银行提交资本补充具体方案。大行资本补充完成后有望进一步提升服务实体质效。地产方面，李云泽局长再次强调要加快城市房地产融资协调机制扩围增效，切实做到“应进尽进”“应贷尽贷”“能早尽早”，保障地产行业稳健发展。

化债方面，指导银行机构配合做好隐性债展期重组置换，积极支持化解地方政府债务风险。重点领域风险缓释，有助于改善银行资产质量预期。

政策效力可期，把握优质标的

政策组合拳持续发力，9 月24 日三部委发布会宣布降准降息、调降存量按揭利率等多项政策；10 月12 日财政会议宣布加力支持化债、推动房地产市场止跌回稳、注资大行等政策。10 月18 日存款挂牌利率如期下调，同日央行支持资本市场的两项工具正式落地，三部委表示其余各项政策也在积极推进落实中，后续政策效力可期。当前板块估值、仓位仍处2010 年来相对低位，政策组合拳对质地优异区域行、前期受资产质量悲观预期压制估值修复的股份行或有更强催化，把握个股结构性机会，如宁波、杭州、成都、南京、渝农AH、兴业等，稳健红利标的或仍有较好配置价值，如H 股大行、招行。

风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。