2025 年1 月23 日，江苏银行披露2024 年业绩快报，营收、归母净利润稳健增长，资产质量指标保持优质。

营收、归母净利润增速环比回升，盈利能力跑赢行业。24 年全年公司实现营业收入增速8.8%，归母净利润增速10.8%，环比24Q1~3 分别回升2.6pct、0.7pct。其中Q4 单季度营收和归母净利润增速分别为18.5%、16.5%，环比大幅回升，主要是23Q4 基数较低。

存贷稳增长。2024 年贷款、存款增速分别为10.7%、12.8%，贷款增速同比回落1.7pct，保持稳健，环比大幅回落，主要是信贷口径调整所致（2023 年年报起，公司将金融租赁子公司纳入合并报表贷款，导致前三季度贷款同比增速偏高）。24Q4 单季度贷款增量12.33 亿元，同比少增1.12 亿元，其中或也有隐债偿还的影响，化债有利于公司隐含不良风险的缓释。存款端，24年末存款增速较24Q3 末环比回升3.7pct，四季度存款增长有所修复。

不良双降，拨备提升。2024 年末，公司不良率0.89 %，环比24Q3 持平。拨备覆盖率350.10 %，环比24Q3 回落0.93pct。拨贷比3.12%，环比提升0.06pct。我们推算，24 年末贷款拨备余额652.84 亿元，环比Q3 末提升13.47亿元，拨备安全垫进一步夯实。

维持“强烈推荐”投资评级。公司位于经济大省，经营稳健，基本面有韧性，24 年信贷需求走弱背景下，贷款规模依旧实现高增，全年营收、归母净利润增速跑赢行业，资产质量指标保持优质。近年来，江苏银行一直保持着30%左右的高分红率，截至1 月23 日收盘，其股价为9.59 元/股，23A 的30%分红率对应股息率约5.34%，较市场利率具备明显的相对优势，在政策引导长期资金入市的导向下，投资价值凸显，建议积极关注。

风险提示：经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。