近期，江苏银行披露2024 年三季度报告。24Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为6.18%、7.06%、10.06%，增速分别较24H1 变动-0.98、+2.00和+0.01 个百分点，营收和盈利增速平稳，年化加权平均ROE 为16.33%。累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差、中收形成负贡献。

核心观点：

亮点：（1）资产扩张速度提升，对公信贷增长强劲。24Q3 江苏银行总资产、总负债同比+15.6%、+15.0%，增速较24H1 分别+1.1pct、+1.2pct，规模扩张较为积极。24Q3 贷款增速17%，其中对公仍为信贷扩张主要发力点，24Q3 对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较23 年末+18.8%、-0.8%、-2.0%。

（2）不良率保持稳定，风险抵补能力充足。24Q3 末江苏银行不良率0.89%，与24H1 末持平；前瞻性指标方面，24Q3 末关注率1.45%，较24H1 末提升5BP。

24Q3 拨备覆盖率351%，较24H1 末下降6pct；拨贷比3.12%，较24H1 末微降6BP，拨备水平仍处于较高水平，风险抵补能力较为扎实。

（3）其他非息增速边际向上。净其他非息收入方面，增速+26.5%（1H24 同比+22%），增速边际向上。

（4）成本收入下降。公司加大成本管控力度，单季度业务管理费同比压降22%，推动成本收入比同比下降0.7 个百分点至20.2%。

关注： （1）中收增速显著下降。净非息收入同比增17.1%，较1H24 下降2.6个百分点。净手续费收入方面，中收增速为-11.9%（1H24 增速11.3%），同比增速转负，拆分来看，手续费收入增速-1.3%，手续费支出同比增加56.3%，支出端跟半年度基本持平，预计是收入端Q3 理财超额收益以及去年同期高基数所致。

投资建议：江苏银行位列国内城商行第一梯队，良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。江苏银行深耕本土，积极推动零售转型，基本面较为优秀。

我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。