事件：10 月29 日，江苏银行发布24Q3 业绩。24Q1-3 实现营收623 亿元，YoY+6.2%；归母净利润282 亿元，YoY+10.1%；不良率0.89%，拨备覆盖率351%。

归母净利润延续两位数增速。江苏银行24Q1-3 营收同比+6.2%，增速较24H1 下降1.0pct，增速略有回落；归母净利润同比+10.1%，增速与24H1 基本持平。拆解营收来看，24Q1-3 净利息收入同比+1.5%，增速较24H1 微降0.3pct，净利息收入能延续同比正增长，或主要受益于资产规模扩张较为积极。

非息收入方面，中收增速转负，24Q1-3 中收同比-11.9%，不过江苏银行中收在营收中占比较低，因而对营收的影响相对有限；24Q1-3 其他非息收入同比+26.5%，其中24Q3 单季同比+35.1%，为营收提供较好支撑。

资产扩张速度提升，对公信贷增长强劲。24Q3 末江苏银行总资产、总负债同比+15.6%、+15.0%，增速较24H1 分别+1.1pct、+1.2pct，规模扩张较为积极。24Q3 末贷款总额较23 年末+10.6%，其中对公仍为信贷扩张主要发力点，24Q3 末对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较23 年末+18.8%、-0.8%、-2.0%。24Q3 单季来看，对公贷款、个人贷款、票据贴现增量分别为112、128、165 亿元，个贷季度增量环比提升明显。

不良率保持稳定，风险抵补能力充足。24Q3 末江苏银行不良率0.89%，与24H1 末持平；前瞻性指标方面，24Q3 末关注率1.45%，较24H1 末提升5BP。

24Q3 末拨备覆盖率351%，较24H1 末下降6pct；拨贷比3.12%，较24H1 末微降6BP，拨备水平仍处于较高水平，风险抵补能力较为扎实。

投资建议：信贷投放积极，资产质量稳定

受益于地方经济的稳定增长和产业基础优势，江苏银行对公业务保持稳健增长态势，资产规模的积极扩张为其营收的增长奠定良好基础；不良率保持较低水平，拨备覆盖率仍在较高位置，后续利润有望延续稳健增长趋势。预计24-26 年EPS分别为1.73、1.92、2.12 元，2024 年10 月29 日收盘价对应0.7 倍24 年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。