摘要：为全球超1100家客户提供药品服务

看点一、依托成熟研发服务，打造一站式服务平台。

看点二、行业供需逐步改善，医药创新动能蓄势聚力。

看点三、小分子业务稳中向好，步入商业化项目收获期。

今天和大家讲解一只小分子医药龙头-凯莱英。

正文

看点一、依托成熟研发服务，打造一站式服务平台。

凯莱英成立于1998年，2016年登陆深交所创业板，是全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商。历经20余年的沉淀与积累，公司现已成为全球排名前列的创新药原料药CDMO，中国最大商业化阶段化学药物CDMO公司之一。为全球超1100家客户提供了药品全生命周期的一站式服务，与众多全球制药巨头形成了较强的合作粘性，逐步构建起创新药一体化服务生态圈。

看点二、行业供需逐步改善，医药创新动能蓄势聚力。

小分子依旧占据重要位置，多肽、寡核苷酸、ADC等新兴方向蓬勃发展。近年来，CGT、ADC、RNA等创新生物疗法层出不穷，增长迅速。但从构成看，小分子仍占据半壁江山，2023年占比约54.86%。

全球医药行业研发投入稳步增长，小型Biopharmas在全球医药领域的份额也将从目前约20%快速增长至2033年的预期30%左右。

根据Frost&Sullivan，2023年生物医药投融资情况已恢复至疫情前水平。而1H24主要受FO以及PIPE驱动，该部分资金实现同比增长近80%，VC也同比增长近45%。

全球外包服务需求增速有望快于研发投入的增长。根据Frost&Sullivan，预计2023-2028年全球CXO市场CAGR有望实现12%。

2024年中国创新药企Licenseout交易金额与事件数再创新高。根据动脉网，2024年1-10月Licenseout交易首付款金额约31.6亿美元，交易总金额高达511亿美元，已然超过2023年全年Licenseout交易总金额。

小分子仍占据主要位置，新疗法层出不穷。近年来，CGT、ADC、RNA等创新生物疗法层出不穷，增长迅速。但从构成看，小分子仍占据半壁江山，2023年占比约54.86%。

多肽药物CDMO市场规模持续上涨，行业发展进入快车道。随着多肽药物的研发加快以及GLP-1热点所带来的关注与资金，全球多肽CDMO预计将持续增长。

预计2025年全球市场规模将达到44亿美元。2017年至2025年的复合增长率为14.51%。此外，中国多肽CDMO市场也表现出了快速增长的态势。

看点三、小分子业务稳中向好，步入商业化项目收获期。

公司小分子业务收入从2019年的23.75亿元增长至2023年的42亿元，期间CAGR为15.32%。24Q1-3小分子业务实现收入33.87亿元，剔除大订单同比增长7.7%。

商业化项目逐步落地，成为收入增长支柱。

1H24小分子商业化阶段项目实现收入13.96亿元，剔除去年同期大订单影响，收入同比增长8.8%。在手商业化项目43个，其中新增商业化项目9个。随着公司降本增效以及后期项目的推进增多，小分子业务已基本消化因大订单增加的各项资源。

风险提示：

市场竞争加剧风险；回款不及预期风险；汇兑损益风险；地缘政治风险；客户需求恢复不及预期风险。

参考资料：

20250214-华安证券-凯莱英-002821-小分子重回稳健增长，新兴业务精彩纷呈

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