本报告导读：

受自营驱动业绩略超预期，看好公司凭借深耕安徽的区域优势以及清晰的战略规划，上市后公司资本瓶颈将逐步解决、公司综合竞争力全面提高。

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价14.91元/股。公司2017H1实现营收/归母净利润10.05/4.06亿，同比+22.26/+52.71%，公司业绩略超预期，净利大增主要来自自营业绩贡献。截止2017H1，公司归母净资产120.1亿，较2016年底上升1.42%。维持公司2017-2019年EPS为0.22/0.26/0.30元，维持目标价14.91/股，增持。

自营靓丽拉动公司业绩大增，投行和信用业务将成业绩新增长点。①公司代理买卖证券净收入排名达近年最好水平，随着持续推进差异化营销策略并推动互联网证券建设，佣金率有望企稳。2017H1 股基市场份额较2016年逆市提升2BP 至0.72%，综合佣金率4.66%%较2016年5.21%%下滑10%，降幅大于行业平均。②报告期内公司自营扭亏为赢，同比增长超过2100%，收入占比从-1.24%提升23pct 至21.25%。

公司加大对量化衍生品资源配置以及进一步提升策略管理精细化水平，自营业绩有望继续领先市场基准。③报告期内公司投行IPO 业务取得突破，受益于公司明晰的战略及资源倾斜，下一步投行业务蓄势待发，目前报审IPO 项目达12 家。④公司信用业务表现出色，股票质押业务规模同比增长超过575%，公司上市后资本金资本瓶颈逐步解决将带来信用业务规模快速提升。

公司2016年底完成IPO 后资本实力大幅提升，对公司信用、自营等业务发展具有极大推动作用。

催化剂：市场活跃度提升；证券行业监管政策出现边际放松。

风险提示：股市大幅下跌带来券商业绩和估值双重下降；监管加强。