近期，无锡银行披露2024 年三季度报告。24Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为3.82%、7.11%、5.37%，增速分别较24H1 变动-2.70、-0.36和-2.87 个百分点，营收和盈利增速放缓，年化加权平均ROE 为11.58%。累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、成本收入比是主要正贡献，息差和拨备计提形成负贡献。

核心观点：

亮点：（1）利息净收入增速降幅收窄。3Q24 利息净收入增速-0.91%，较1H24上升1.28 个百分点;非息收入增速17.5%，增幅有所下降，主要是其他非息收入增速有所下行。

（2）息差企稳。我们测算3Q24 净息差为1.53%，较1H24 上升1BP；生息资产收益率为3.67%，较1H24 下降4BP；计息负债成本率为2.16%，较1H24下降5BP。计息负债成本率下行较快，息差企稳。

（3）不良率下降，关注率虽上升但仍维持低位。截至24 年9 月末，不良率为0.78%，环比下降1 BP，不良率保持稳定；关注率为0.59%，环比上升8BP。

拨备覆盖率为499%，环比下降3 个百分点，拨备略有下降。

关注： （1）规模扩张放缓。截至24 年9 月末，无锡银行资产、贷款、存款增速分别为8.45%、9.26%、10.89%，分别较6 月末下降1.60/1.57/0.98 个百分点，规模扩张放缓，存贷款增速基本平稳。

（2）资本充足率略有下降。24Q3 核心一级/一级/资本充足率分别为11.39%、12.56%、13.59%，环比下降0.12/0.11/0.58 个百分点，资本充足率略有下降。

投资建议：无锡银行三季报息差企稳、资产质量持续稳定，我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。