上半年营收增速较一季度回升。公司上半年实现营收25.57 亿元（YoY,+6.53%），实现归母净利润13.32 亿元（YoY,+8.25%）。其中，二季度实现营收12.53 亿元（YoY,+8.14% ），实现归母净利润7.33 亿元（YoY,+7.31%）。公司上半年营收增速较一季度回升1.5pct，归母净利润增速较一季度收窄1.2pct。公司上半年年化加权平均ROE 为13.11%，同比下降0.27pct。

上半年规模保持较好增长。公司上半年总资产同比增长10.06%至2501 亿元，增速较为稳健。资产端，上半年贷款同比增长10.82%至1526 亿元。上半年累计新增信贷投放96 亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放67/-10/39 亿元，其中对公贷款同比增长11.52%，个人贷款同比下降5.67%，对公贷款保持相对较好增长。6 月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长6.72%、8.20%。6 月末，公司核心一级资本充足率11.51%，较年初回升0.24pct。

净利息收入同比微降，非息收入同比两位数增长。公司上半年披露的净息差1.51%，同比下降15bps，较2023 年全年下降13bps。在净息差持续收窄等因素影响下，公司上半年净利息收入同比微降2.19%至16.90 亿元；非息净收入同比增长28.92%至8.67 亿元。其中，手续费及佣金净收入同比下降6.96%；投资收益同比增长91.07%，表现亮眼。

资产质量保持优异。公司6 月末不良贷款率0.79%，较年初持平，仍在较低水平；拨备覆盖率502.36%，较3 月末下降12.99 个百分点。6 月末关注率0.50%，较3 月末下降0.01 个百分点。整体来看，公司资产质量保持优异。

投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为23.99/25.90/28.06 亿元，对应同比增速为9.0%/8.0%/8.3%；摊薄EPS 为1.12/1.20/1.30 元；当前股价对应的PE 为4.6/4.3/4.0x，PB 为0.53/0.48/0.44x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。