主要事件 4 月27 日，无锡银行发布2023Q1 季报：2023Q1 实现营业收入12.42 亿元（YoY+3.65%），归母净利润5.47 亿元（YoY+23.18%）。

Q1 单季营收改善，归母净利润维持高增。去年Q4 单季营收负增长超7%，今年Q1 在非息收入拉动下，单季营收增长3.65%，但单季净利息收入仍负增长近5%，信贷复苏在短期尚未体现在营收方面。非息收入的大幅增长来源于对联营和合营企业的投资收益、公允价值变动收益，并非由中收正向拉动，总体来看营收结构未见明显改善。Q1 归母净利润同比增长超23%，优异的资产质量支撑下，规模扩表及拨备反哺贡献利润。Q1 年化ROE 达12.40%，较去年全年下降61BP。

Q1 单季贷款新增较多，公贷和票据同比涨幅大。2022 年末贷款总额为1342.02 亿元（YoY+9.73%），Q1 单季新增贷款56 亿元，同比增加24.49%，其中单季新增公贷、票据量同比增速超80%、173%，但单季个贷为负增长，对公为主的信贷风格显著，这主要由于无锡市当地制造业企业众多，B 端仍为主要客群，对公信贷复苏有望为全年业绩提供有力支撑。

存款持续高增，揽储优势进一步巩固，存贷比略下行。依托于持续优异的揽储实力，无锡银行2023Q1 末存款余额为1838 亿元（YoY+10.42%），存款增速连续2 个季度超过贷款增速，存款高增现象仍在持续。受此影响，无锡银行存贷比边际微降至73.02%，由于去年12 月下调各期限存款挂牌利率，对公和个人活期存款挂牌利率已降至0.2%，进一步缓解负债端成本压力，预计今年负债端仍将“量价双优”。

关注率持平，不良率、拨备覆盖率分别为历史最低和最高。2023Q1 末不良率下探至0.78%，较去年末下降3BP，处于历史最低水平，关注率较去年末持平于0.31%。拨备覆盖率高位上行至555%，利润释放潜力较大。核心一级资本充足率边际上行至11.09%，资本短期无虞，规模扩张有支撑。

投资建议 归母净利润持续高增，公贷率先显现复苏迹象；资产质量稳中更进，拨备覆盖率高位增厚，业绩释放可期。我们维持其“增持”评级。

风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。