主要事件 3 月29 日，无锡银行发布2022 年报：2022 年营业收入44.80 亿元（YoY+3.01%），归母净利润20.01 亿元（YoY+26.65%）。

顶住营收增速放缓压力，归母净利润维持高增。2022 年实现营业收入44.80 亿元，同比增速放缓至3.01%，主要由于Q4 单季净利息收入、非息收入同比均为负增长。全年实现归母净利润20.01 亿元（YoY+26.65%），增速连续4 个季度高于20%，优异的资产质量支撑下，拨备计提同比减少带来较大利润释放。全年ROE 达13.01%，为2015 年以来最高值。

贷款增长较为乏力，Q4 贷款主要由票据放量实现正增。2022 年末贷款总额为1286.09 亿元（YoY+9.17%），主要由于前三季度贷款增长较为乏力，虽Q4 新增贷款同比正增，但主要为票据贴现贡献。得益于区位优势，普惠小微贷款表现可圈可点，增速超27%，远超全行贷款平均增速。

存款增速高于贷款，存贷比略下行，负债压力缓解。依托于持续优异的揽储实力，负债端积极信号显著，2022 年末存款余额为1726.84 亿元（YoY+10.14%），存款增速罕见超越贷款，同时印证了行业存款高增现象。存款扩张超预期，带动存贷比边际微降，负债端平均成本率较上年末下行4BP 至2.30%，预计今年负债端将“量价双优”。

不良率下降、关注率略有抬升，拨备高位增厚。资产质量为无锡银行的靓丽名片，2022 年末不良率下探至0.81%，较Q3 末下降5BP，处于历史最低水平，不良贷款余额亦边际下降。正常贷款迁徙率同比有所上行，关注率略有波动，较Q3 末上行5BP，但不良率+关注率仍与Q3 末持平。拨备覆盖率较Q3 末继续上行至553%，排名上市银行前列，利润释放潜力大。

2022 年12 月27 日，无锡银行以6.91 元/股的价格完成20 亿定增，国资股东助力高溢价定增落地，资本充足指标得到有效提高，2022 年末核心一级/一级/资本充足率分别同比上行至10.97%/12.30%/14.75%。资本补充短期无虞，规模扩张具备坚实支撑，后续需关注当地信贷需求的释放。

投资建议 无锡银行归母净利润持续高增、ROE处于历史较高水平，存款增速强劲，疫后复苏逻辑下信贷放量大有可为。资产质量稳中更进，不良“额率双降”，拨备高位增厚。我们维持其“增持”评级。

风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。