归母净利润高增26.65%。公司此前已披露业绩快报。公司2022 年实现营收44.80 亿元，同比增长3.01%，增速较前三季度下降3.61 个百分点；实现归母净利润20.01 亿元，同比增长26.65%，增速较三季报提升近6 个百分点。

公司2022 年加权平均净资产收益率13.01%，同比回升1.60 个百分点。

净息差收窄拖累净利息收入，公司降低信用减值计提，净利润实现高增。2022年净利息收入同比下降0.5%，非息收入同比增长17.4%。净利息收入下降主要受净息差同比大幅收窄拖累，2022 年公司净息差1.81%，同比收窄14bps，较上半年收窄4bps，主要受LPR 下调贷款重定价以及信贷荒下贷款利率下行影响。因此，考虑到资产质量持续优化，公司降低了拨备计提力度，2022 年信用减值损失同比下降了36.4%，全年归母净利润高增26.6%。

规模扩张放缓，存贷款比重有所提升。期末公司总资产2115 亿元，同比增长4.85%，总贷款1286 亿元，同比增长9.17%；总负债1921 亿元，同比增长3.36%，总存款1727 亿元，同比增长10.14%，存贷款比重进一步提升。

2022 年经济面临较大下行压力，信贷需求较为疲软，其中对公贷款和个人贷款较年初分别增长了7.4%和6.6%。因此2022 年新增贷款中30.1%投向了票据贴现，期末票据贴现余额占比为12.6%。

加大核销处置力度，不良双降。测算的不良生成率为0.35%，同比有所提升但仍处在低位。期末不良贷款率0.81%，较年初下降12bps，较9 月末下降5bps，不良余额较9 月末下降了5.3%。主要是公司加大了核销处置力度，2022年公司核销规模4.83 亿元，同比多增3.92 亿元。期末关注率0.31%，较6月末提升5bps，逾期率0.76%，较6 月末下降了13bps，资产质量稳中向好。

受益于不良余额下降，期末拨备覆盖率553%，较年初提升76 个百分点，较9 月末提升14 个百分点。

投资建议：2022 年经济下行压力较大，公司信贷投放和净息差受到一定冲击。

伴随经济企稳复苏，信贷需求将逐步复苏。公司资产质量持续优化。我们维持2023-2025 年归母净利润23.0/26.1/29.8 亿元， 同比增速14.7%/13.8%/13.9%；摊薄EPS 为1.07/1.21/1.38 元；当前股价对应PE 为5.0/4.4/3.9，PB 为0.60/0.54/0.49x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；金融政策发生重大不利变化。