事件：1 月13 日，无锡银行披露2022 年业绩快报：2022 年全年营收44.81 亿，同比增3.04%，实现归母净利润20.01 亿，同比增26.65%。

年化加权平均净资产收益率为13.01%，较上年同期提升1.60pct。

营收同比增速较前三季度放缓，归母净利润保持双位数高增。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为3.04%、26.65%，较前三季度分别下降3.59pct、上升5.92ct。受去年四季度疫情防控政策变化和资本市场波动，22Q4 单季营收实现10.2 亿，同比少增0.83 亿，同比增速分别较年初下降15.1pct，较22Q3 单季度下降14pct 至-7.5%。随疫情影响消除和经济回暖，公司营收有望企稳上升。而得益于公司拨备厚实，拨备释放拉升22Q4 归母净利润单季同比增长45%，同比增速环比22Q3上升42.4%。

信贷规模持续扩张，存款规模稳步增长。22Q4 末公司总资产同比增速为4.8%，较三季末增长1.4pct。其中公司2022 年新增贷款107.99 亿，受疫情扰动影响，总贷款同比增长9.2%，但贷款增速高于资产增速，资产扩张仍有抓手，受信贷投放节奏错位影响，22Q4 单季新增贷款总额16.11 亿。2023 年随疫情影响消退，新增信贷有望好于2022 年。负债端，22Q4 末公司总负债同比增长3.32%，其中存款规模达1726.84亿，同比增长10.14%，单季新增43.33 亿，同比多增87.89 亿，存款规模增长表现亮眼。

资产质量持续改善，拨备厚实抵御风险。22Q4 末公司不良率0.81%，环比22Q3 末下降5bp，较22 年初下降12bp，且不良率水平在同业中都处于低位。我们测算公司22Q4 末不良贷款余额10.42 亿，较22Q3末减少0.54 亿，可见公司严格落实把控不良贷款增长，资产质量优中更优。22Q4 末公司拨备覆盖率552.74%，环比22Q3 上升13.69pct，持续保持在500%以上水平，风险抵御能力更为厚实。

投资建议：立足三农和小微，深耕本地拓展市场。无锡银行深耕无锡，民营经济活跃，小微信贷需求旺盛。而公司坚守服务三农和小微企业的市场定位，聚焦长三角重点行业、产业集群和相关供应链打造专业化服务，具备稳定客户基础和差异化竞争路线。同时公司资产质量扎实，2023 年1 月公司非公开发行A 股股票情况已在证监会备案通过，发行后将有效补充公司核心一级资本，推动信贷扩张和业绩增长。我们预计公司2023-24 年归母净利润同比增长20.5%、17.4%，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化。