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深度*公司*无锡银行(600908):盈利增速提升 不良率下降

中银国际证券股份有限公司 2023-01-15

无锡银行全年业绩持续高位增长,收入增速下降,费用、拨备等或对公司盈利贡献提升;不良率略降,拨备覆盖率平稳,拨贷比下降,风险抵御能力仍相对充足。随着公司定增完成,疫情缓解和经济修复,信贷需求改善,规模增长亦可期,公司收入端压力或趋缓,维持对公司增持评级,持续看好。经营数据来自业绩快报,或与年报有差异。

支撑评级的要点

四季度盈利增速大幅提速,收入增速下行

无锡银行全年实现归母净利润20.01 亿元,同比增长26.7%,较前三季度增速上升6.0 个百分点;四季度单季同比增长45.0%,较上季度增速提升42.4 个百分点,盈利增速大幅提升。

营业收入同比增长3.0%,较前三季度增速下降3.6 个百分点;四季度单季同比下降7.5%,较上季度增速下降14.0 个百分点,高基数和去年四季度疫情影响致使营收增速下行。盈利增速大幅提升而营收增速下降,费用、拨备等对盈利贡献或大幅提升。

贷款增长略放缓,存款增速提升

2022 全年公司总资产同比增4.9%,增速较前三季度上升1.5 个百分点;贷款全年同比增长9.2%,较前三季度增速略放缓,仍高于总资产增速。

存款全年同比增长10.1%,较三季度增速上升5.7 个百分点,存款增速提升较多。居民的储蓄倾向持续提升,推动了存款回流。

不良双降,拨备覆盖率提升,风险抵御能力仍较强2022 年末不良贷款率0.81%,较三季度末下降5bp;测算不良贷款余额为10.42 亿元,较三季度下降0.54 亿元,不良实现双降,资产质量边际改善;四季度末拨备覆盖率为552.74%,较三季度末上升13.69 个百分点;测算拨贷比4.48%,较三季度下降0.17 个百分点。公司拨备绝对水平位于农商行高位,抵御风险能力仍强;年末拨备覆盖率上升,拨贷比略降,4 季度不良处置力度或加强。

估值

我们根据公告调整公司盈利预测,2023/2024 年EPS 分别调整为1.05/1.18元的,目前股价对应2023/2024 年PB 为0.62x/0.55x,维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行导致资产质量恶化超预期;金融监管超预期

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