财达证券综合实力位于证券行业50 名左右。作为河北省唯一券商，财达证券已形成一定区位优势。截至2021 年底，在渠道端拥有102 家分支机构，在资源端实现了与省内优质资产的深度对接。展望未来，财达证券以渠道优势深度布局下沉市场，以资源优势完善省内优质资产服务链条，长期有望打造独特的行业竞争力。

位列行业中游，以区域市场深度布局构建竞争力。从总资产、净资产、营收指标看，近三年公司整体业绩排名在行业47-53 名之间，位列行业中游。区位优势为财达证券重要特色。财达证券作为河北省唯一券商，截至2021 年底在渠道端拥有102 家分支机构，在资源端实现了与省内优质资产的深度对接。展望未来，财达证券以渠道优势深度布局下沉市场，以资源优势完善省内优质资产服务链条，长期有望打造独特的行业竞争力。盈利层面，财达证券2019-2021年ROE 分别为7.11%、6.05%和6.78%，与行业平均水平基本持平。

经纪业务：地域特色显著，财富管理转型稳步推进。2017-2021 年，财达证券经纪业务收入占比保持在35%左右。2021 年，财达证券代理买卖证券业务（含交易单元席位租赁）实现净收入7.15 亿元，同比增长0.45%，排名行业第41位，优于公司综合排名。地区结构层面，依托省内102 家分支机构形成的完善的渠道布局，河北省2021 年贡献财达证券经纪业务收入的90.6%。财富管理方面， 2021 年财达证券实现代销金融产品收入1294 万元， 同比增长85.39%，继续保持高速增长势头。

重资产业务：业绩变动的重要贝塔因素。2021 年证券自营业务实现收入4.89亿元，同比增长70.16%，近三年CAGR 达31%，成为公司营收增长的核心推动力。2021 年，财达证券持续增强投研综合实力，完善固收、商品期货、权益投资业务的“FICE”战略布局。风险方面，随着固收和期货类业务规模的扩张，风险敞口有所扩大。2021 年末，财达证券VaR 为0.21 亿元，占净资本0.19%，风险相对可控。

投资银行：债权融资为核心，积极推进区域市场深度布局。债券融资为投行业务核心收入来源。2021 年内，财达证券信用债承销规模为322.33 亿元，同比增长22.54%。除信用债外，财达证券积极参与地方债市场发行，实现区域金融市场深度布局。2021 年，财达证券承销河北省地方债21 期次，累计中标金额15.98 亿元。股权融资方面，2021 年财达证券确立了以新三板精选层为重点，沪深交易所项目培育为未来的发展战略。2021 年，财达证券完成首单精选层和北交所市场保荐项目。

风险因素：A 股成交额大幅下滑；公司信用业务风险暴露；公司投资业务出现亏损；公司限售股解禁风险；市场份额下滑风险。

投资建议：随着资本市场改革和证券行业业务创新，证券行业市场份额预计将向头部集中，对中小券商的估值可能造成不利影响。同时，股票市场波动必然带来贝塔效应，会使券商估值产生较大波动。在短期内，受益于流动性溢价，预计财达证券将维持较高估值，其走势将将与市场同步。长期来看，随着限售股逐步解禁，财达证券估值预计将向行业均值靠拢。