事件：7 月11 日，广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案》（以下简称《方案》）。

抽水蓄能可自主参与中长期及现货电能量交易，在电力市场出售或购入电量。

中长期交易方面，抽水蓄能可自主选择参与年度、月度、多日（周）等周期的中长期交易，出售或购入电量。现货交易方面，抽水蓄能以“报量报价”的方式全电量参与现货市场，以单机或全厂为最小单位参与优化出清。抽水蓄能申报抽水状态报价及发电状态电能量价格曲线，以社会福利最大化为目标，结合抽水蓄能相关约束，优化出清形成抽水蓄能抽水、发电日前计划曲线及分时电价。

按“日清月结”模式结算，现货市场抽、发电价格采用分时电价。《方案》还提出，抽水蓄能电能量交易电费按“日清月结”模式结算，由中长期合约电费、中长期阻塞电费、日前偏差电费、实时偏差电费和考核电费等组成，其中考核电费计入发电交易结算单元。抽水蓄能现货市场抽水、发电价格均采用所在节点的分时电价。按照国家有关规定，抽水蓄能抽水电量不执行输配电价、不承担政府性基金及附加。抽水蓄能进入电力市场后，电量电费不再计入保障居民、农业用电价格稳定产生的新增损益分摊。

放开电量电价部分收益空间，保障系统灵活性调节能力。根据633 号文，抽水蓄能的电量电价部分收益空间有限：抽水电价按燃煤发电基准价的75%执行、上网电价按燃煤发电基准价由电网企业收购，无法有效体现调峰辅助服务的价值，或通过现货市场“高抛低吸”获得额外收益。此次广东出台的《方案》是首份省级抽水蓄能参与电力市场实施方案，打开了抽水蓄能电量电价部分的盈利空间，但其中提及“以社会福利最大化为目标”，说明当前抽水蓄能市场化的首要目标是通过市场机制兑现调节价值，保障电力供应、确保电网安全、促进新能源消纳。抽水蓄能电站作为新的发电主体参与市场交易，我们认为大概需要1 年左右的试点摸底周期，具体细则会根据实际申报、调度运行等情况进行编制。

投资建议：抽水蓄能市场化交易程度加深，电量电价部分收益空间打开。推荐标的：南网储能，该公司目前在运7 座抽水蓄能电站共计1028 万千瓦，2023 年市占率为20.18%，其中6 座电站位于广东省内，将直接受益于市场　　化方案。

风险提示：用电需求不及预期、来水情况不及预期、电价下降预期风险、政策推进不及预期风险。