事项：

江苏金租发布2024 年三季报，前三季度实现营业收入39.59 亿元（YoY+8.8%），归母净利润22.27 亿元（YoY+9.1%）。总资产1345 亿元，较年初+12%，归母净资产233 亿元，较年初+31%。EPS（摊薄）0.38 元，BVPS 为4.03 元。

平安观点：

业绩保持稳健增速，可转债靴子落地。前三季度公司业绩同比增速保持稳健，年化ROE 为14.4%（YoY-2.0pct）。拆分主营业务来看：1）投放规模增速稳定，净利差同比小幅下行。24Q3 末公司融资租赁资产余额（不含减值准备和应付利息）为1279 亿元（较上年末+12%，YoY+12%），同比增速略高于上半年。以资产负债表项目计算，短期借款、长期借款、拆入资金、应付债券合计值1022 亿元（较上年末+8%，YoY+11%）。24Q1-Q3公司公告披露净利差3.67%（YoY-0.02pct，较2023 年全年+0.06pct，较24H1-0.01pct）。

2）不良率保持稳定，信用减值损失下降。24Q3 末公司不良率0.92%（较上年末+0.01pct）。24Q1-Q3 公司计提信用减值损失5.5 亿元（YoY-1%），24Q3 末拨备覆盖率426.0%（YoY-9pct，较上年末-22pct）。24Q1-Q3 业务及管理费用3.8 亿元（YoY+12%），占营收9.6%（YoY+0.3pct）。

3）可转债强赎结束，归母净资产较24H1+28%。9 月21 日，公司宣布将提前赎回“苏租转债”，至10 月18 日可转债摘牌，公司总股本从24H1的43.70 亿元增至57.71 亿元，预计24 年末将增至57.93 亿元。24Q3 公司归母净资产233 亿元（YoY+36%，较24H1+28%）。

投资建议：江苏金租长期深耕小微零售租赁业务，业绩稳健增长，分红率维持高位。考虑到Q3 资产投放同比略有加速、信用减值计提同比略有下降，略微上调公司24-26 年归母净利润预测至29.0/31.3/34.2 亿元（原预测28.4/30.6/33.5 亿元），同比增速9.0%/8.0%/9.2%。公司目前股价对应2024 年PB 约1.3 倍，股息率（TTM）为4.6%，维持“推荐”评级。

风险提示：监管超预期收紧；宏观经济波动较大；生息资产收益率超预期下行或融资成本率超预期上行；资产质量超预期波动；战略执行不及预期。