事件：8 月16 日，江苏金租公布2024 年半年报，符合预期。1H24 实现归母净利润14.3 亿元/yoy+8.8%，实现营业收入26.2 亿元/yoy+8.5%；加权平均净资产收益率为7.70%（未年化）/yoy-0.29pct。

融资租赁资产规模稳步扩张，净利差略有下滑。1）租赁资产规模保持稳健增长：24 年以来面对复杂严峻的经营环境，公司坚持“零售+科技”双领先战略，推动公司资产规模稳步扩张；1H24 末公司资产总额1330 亿元/较23年末+10.9%，其中融资租赁资产规模1269 亿/较23 年末+11.2%。2）净利差同比略下滑：1H24 公司租赁业务净利差为3.68%/yoy-0.03pct，预计主因负债端成本提升（测算1H24 公司付息债务成本率为2.92%/yoy+0.20pct）。

资产质量稳中向好，提升风险管理能力。报告期内公司采取“提升能力、严控风险、压降成本、适度增长”的经营思路，资产质量总体稳健；1H24公司不良租赁款余额为11.4 亿元/较年初+10.2%，不良融资租赁资产率0.90%/较年初-0.01pct，关注率3.38%/较年初-0.12pct。1H24 末公司拨备覆盖率431.2%/同比-17.2pct，拨备率3.89%/yoy-0.19pct，拨备计提充足。

公司持续提升科技能力，对智慧风控系统优化迭代，准确识别风险、控制风险，积极做好租金回收与不良资产处置工作，保持不良租赁资产率始终低位。

深化零售转型，厂商合作规模稳步扩张，细分行业领先优势保持。1）厂商线：1H24 末公司与4000 多家厂商经销商建立深入合作关系（23 年底为3000多家），提高龙头厂商合作层级，优化厂商经销商管理机制。2）区域线：

报告期内公司整合苏南、苏中资源，设立专门事业部；建立战略大客户、小微客户专属直销团队，提升区域客户服务能力；1H24 公司在河北、江苏地区投放增长较快，规模同比+32.8%、+20.8%，投放占比分别为5.5%、31.7%，分别同比+0.90、2.52pct。3）在行业布局方面：1H24 末公司业务覆盖80多个细分市场，其中农业装备、现代服务投放增长较快，规模同比分别为+46.8%、+32.7%，投放占比分别为9.9%、10.4%，分别同比+2.41、1.69pct。

投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计24-26 年江苏金租归母净利润分别为29.0 亿元、31.8 亿元、34.1 亿元，同比+9%、+10%、+7%。8/16收盘价对应公司24-26E 动态PB 分别1.05x、0.96x、0.88x。

风险提示：行业竞争加剧；利率超预期下行；公司战略推进不及预期。