事件描述

公司公布2016 年年报，实现营业收入11.5 亿元，同比增长30.7%。本期归属于上市公司股东的净利润为 1619 万元，同比下降30.8%。

事件分析及结论

公司业务已经发生重大转型，16 年公司报表数据参考意义有限，未来公司发展主要依托德景电子在国美手机、安全手机等新领域取得突破。

德景电子16 年业绩远超承诺。营收实现17.6 亿超承诺11%，净利润实现6974 万，超承诺19%。德景电子业绩远超预期的主要原因是传统手机ODM 与OEM 业务增速大超预期。

以“安全智能”为核心，打造民用及行业市场“安全智能生活服务”领军品牌。17 年三联商社的最重大战略是推进自有品牌移动安全智能终端（国美手机）的发展，成为国美集团六大战略板块的核心入口和数据平台。

以个人信息安全为差异化切入点，打造国美品牌手机。公司目前已经设计完成了GOME K 系列和 U 系列的两款产品，计划将于 3 月下旬进行公开发售。

国美智能生活入口平台，与A 股资本运作核心平台。公司将成为国美集团六大战略板块的核心入口和数据平台。依托国美集团强大的线下渠道能力和品牌优势，公司国美手机和安全手机两大新兴业务有望站在巨人的肩膀上快速发展。

投资评级与估值

预测公司17-19 年EPS 分别为0.63 元、0.95 元、1.26 元。给予公司25.2 元目标价，对应2017 年40 倍估值，给予强烈推荐评级。重点关注公司后续国美手机的推进与落地情况。

风险提示

安全手机出货量不及预期；ODM 市场竞争激烈，国美自主品牌推广不及预期等。