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三联商社(600898)一季报点评:一季度数据靓丽 行业或将回暖

天相投资顾问有限公司 2013-04-26

*ST美讯 --%

2013年一季度,公司实现营业收入1.69亿元,同比增长16.36%;营业利润3763.15万元,同比增长62.5%;归属母公司净利润2815.04万元,同比增长46.79%;每股收益0.0111元。

一季度家电行业有所回暖。报告期内,公司收入同比增长16%,主要是由于整个家电行业有所回暖的影响,我们认为家电行业或将逐步走出低迷期,但行业增速将趋于平稳。

毛利率上升幅度较大。报告期内公司综合毛利率为15.4%,同比上升1.1个百分点。期间费用率为12.91%,同比上升0.52个百分点。其中销售费用率为7.32%,同比上升0.52个百分点;管理费用率为5.72%,同比下降0.67个百分点;财务费用率为0.12%,同比上升0.68个百分点。

未来同业竞争有望解决。公司已经恢复上市,经营步入正轨,同时公司实际控制人国美电器与报告期内承诺,将在公司恢复上市之日的5年内彻底解决同业竞争问题。同时公司也于2009年与国美电器签订共同采购协议,国美电器将公司纳入与供应商优惠采购的范围,公司直接与供应商签订采购合同,从而分享国美电器的优惠采购政策,同时避免与国美电器的巨大关联交易。未来我们将关注公司的资产重组进展。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.11元和0.12元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为43倍和39倍;维持对公司“中性”的投资评级。

风险提示:同业竞争激烈,资产重组方案不确定性风险。

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